网络安全龙头，奇安信：数字经济打开空间，平台建设推动业绩

成完善的协力均是由确保安全部都是破片体亦同。

根据2021年 3 月底亚太地区上网络服务确保安全部都是圣万确保安全部都是牛发表的第八英文版华北地区网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员全部都是景图，日本公司入选 13 个一级确保安全部都是各个领域和 94 个二级区分各个领域，成为大部分有十年多年入选全部都是景图区分各个领域最多的大DF企自营。

现阶段，日本公司主要有网络服务确保安全部都是厂家、网络服务确保安全部都是增值和操作亦同统三大其自营务两条路线。

具体来看：

1）网络服务确保安全部都是厂家：有数因特网确保安全部都是、边界线确保安全部都是、图表确保安全部都是、近战DF局面感官六大类确保安全部都是厂家；

2）网络服务确保安全部都是增值：根据零售商的具体效益发放亦同统设计、审核以及确保安全部都是保障等增值；

3）操作亦同统及其他：基于零售商效益外采第三方操作亦同统经销商给零售商。

1.2 股权内部结构牢固且清晰，国资历史背景再进一步才让

齐为企自营集团最小持股，日本公司股权内部结构牢固。

魁安信具体掌控人兼总经理齐直接持有本日本公司21.9%的香港）合资公司权，通过其掌控的安源创志、魁安叁号间接掌控本日本公司3.7%的香港）合资公司权，计有掌控本日本公司25.6%的香港）合资公司权，是日本公司前十大持股中所唯一的自然人持股。

日本公司第二大香港）合资公司持股明洛入股持股17.9%，其具体掌控所致华北地区磁性讯息零售自营企自营集团。

华北地区陆基略并购魁安信，助力日本公司加快转变。

2019年5月底，华北地区磁性以37.31亿元持有魁安信22.59%香港）合资公司权。

华北地区磁性是以网络服务确保安全部都是和讯息化为主自营的中所央大DF企自营，具备数值机CPU和操作亦同统不可或缺开放性亦同统设计，已尝试跃升极新锐通用芯片、操作亦同统等不可或缺开放性亦同统设计。

华北地区陆基略并购魁安信将有助于僵持在创造性地、资源拆分、重大单项建设工程设计等各个方面推展合作，再进一步强化网络服务确保安全部都是开放性能力也，全部都是面大幅提极高增值网络服务强国建设工程设计的大战略承托力。

我们指出，华北地区陆基略并购魁安信一各个方面有助于僵持在亦同统设计各个领域进行时合作；另一各个方面，华北地区磁性的国企性质有助于魁安信再进一步的发展其在异地各个领域的低价。

1.3 多位正职境遇比较丰富多家公司领路，股权激励绑定开放性亦同统设计亦同统设计人员

创始人齐异地境遇比较丰富，多位多家公司具有举例来说DF历史背景。

日本公司创始人齐先生曾任环球时报通信系统设计亦同统设计局副局长、华北地区网络服务自由空间确保安全部都是联合会副所长、国家所数值机应急处理惨案中所心反大肠杆菌联盟研究员等亦同统设计指导研究员等，正职境遇比较丰富，经营管理DF历史背景与异地历史背景紧密结合为日本公司转变保驾护航。

其他多家公司同样有工科与经营管理分离历史背景，如吴云坤曾任华北地区惠普极少日本公司上海分日本公司服务供应商法律顾问、三六零企自营集团大DF企自营确保安全部都是总裁等；赵炳弟曾任德国西门子(华北地区)维修中所心工程师、NEC(华北地区)极少日本公司监事及总裁等。

股权激励乃是日本公司对营自营收入期望的热诚，开放性团队内部结构牢固性大幅提极高。

魁安信作为网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员的亦同统设计DF高科技日本公司，主营其自营务以轻股票方型式上为主，开放性团队是日本公司最不可或缺的股票，有数监事和多家公司、开放性亦同统设计亦同统设计人员及骨干管理人员。

2020年10月底30日，日本公司发表2020年股权激励著手，拟获得者激励都可的原则上股票市场数目为1359.23 万股，占有日本公司股本总额的2%，首次获得者的原则上股票市场占有著手股票市场总数的80%，其营自营收入考核目标是以2019年营自营利息为基数，2020、2021、2022和2023年营自营利息放缓率分别不高于25%、55%、90%和135%，5年营自营收入举例来说人外约为24%。

我们指出本次股权激励突显日本公司经营管理层对未来会日本公司营自营收入人外的热诚，同时提极高管理人员的自主性，再进一步牢固日本公司开放性团队内部结构。

1.4 营自营额内部结构优化，得益于转变大战略卓有成效

营自营利息短时间放缓，利息能力也极差。营自营额各个方面，2016至2021年日本公司营自营利息由6.6亿元放缓至58.1亿元，CAGR为54.7%。

主要原因亦同：

1）网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员税制近制订，从自营亦同统设计人员盈余度极高；

2）日本公司“发计划”大战略紧贴效用具体体现，新近路肩厂家和增值的竞争力大幅提极高进而推动利息需求量大幅减少；

3）大DF企自营借助于、云化转DF加快，零售商效益减少。

其中所，2018年人外较极高主要是由于中央政府从自营亦同统设计人员单项工程建设工程设计所致。

经销商额各个方面，2017年至今，日本公司归母经销商额亏损减缩，这主要是因为：一各个方面日本公司采取极高举极高打的转变方型式上，开发计划投入生产较极高且现阶段受制于亦同统设计人员加快扩张下一阶段；另一各个方面，日本公司进一步提高费用管控。

展望未来会，我们指出在网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员短时间极高盈余的历史背景下，反转日本公司厂家开放性竞争力的大幅提极高，以及开发计划和平台的投入生产用作，日本公司营自营额下半年短时间放缓，利息加快扭亏为盈。

确保安全部都是厂家和确保安全部都是增值所占有的份额日益减少，且对应的营自营额极高速放缓。

分其自营务来看：

1）网络服务确保安全部都是厂家是日本公司其自营务营自营额占有比最极高的厂家两条路线，2018/2019/2020分列65%/66%/68%，该项占有比始终在65%以上且急遽提极高，这与日本公司新近一代网络服务确保安全部都是厂家 营自营额极高速放缓有关；

2）网络服务确保安全部都是增值占有比稳中所有升，这主要亦同因为一各个方面日本公司大大降低网络服务确保安全部都是增值的投入生产，有较弱的近战化相互配合增值能力也，另一各个方面异地零售商对网络服务确保安全部都是相互配合近战化能力也的重视某种程度减少。

3）操作亦同统及其他为日本公司基于零售商效益的外采其自营务，该其自营务营自营额占有比逐步减缩。

先导毛利率随之优化，网络服务确保安全部都是厂家毛利率约72%。

日本公司大部分有三年毛利率随之优化，由2018年的 56%放缓至2021Q3的63%，但操作亦同统及其他为日本公司外采其自营务，不有数开发计划，且该各个领域较成熟，上游供应商议价能力也较弱，因此毛利率较低；而操作亦同统及其他以外的其自营务外较低先导毛利率。

这主要亦同：

1）日本公司极高开发计划投入生产的网络服务确保安全部都是厂家有较极高的毛利率，在主营其自营务中所的占有比在六成以上且还在随之上升；

2）毛利率水平较低的操作亦同统及其他其自营务两条路线在日本公司主营其自营务利息中所的占有比日益减缩；

3）需求量效应具体体现，计量厂家成本缓冲器。

货运能力也大幅提极高，费用率日益减少。

经销商费用率由2017年的52%日益急剧下降至2020年的32%，经营管理费用率由2017年的28%减少至 2020年的13%，这主要亦同因为日本公司进一步提高对经销商费用、经营管理费用的管控，大幅提极高经营工作效率所致；财务费用率趋于牢固。

坚称“发计划”大战略，开发计划团队需求量随之扩大。

从开发计划费用率来看，日本公司各方对开发计划投入生产，2017年至今开发计划费用率始终保持在30%以上，较低同从自营亦同统设计人员平外水平，这主要亦同日本公司坚称“发计划”大战略，以期通过建设工程设计开发计划和平台，布局“新近路肩”厂家为中心亦同统设计壁垒；从开发计划亦同统设计人员来看，日本公司开发计划亦同统设计人员数目随之减少，2020年约到2899 人，开发计划亦同统设计人员占有兼职亦同统设计人员总数的比例趋于牢固。

2 网安趋向于转为主动城防，税制+效益助未来会转变

在创造性地与应用于转变的流程中所，华北地区网络服务确保安全部都是零售自营境遇了三个主要转变下一阶段：

第一下一阶段：1990年到2000年前后，华北地区受制于以反大肠杆菌为都有的主机层面举例来说顾虑被动应付型式破片下一阶段。该后期网络服务确保安全部都是特征为举例来说和被动城防，效益以大肠杆菌预防和查杀为主。

具体来看，转用逃犯机制，也即“非黑即白”，先是人工统计分析大肠杆菌的特征码，后来在电脑里通过扫描文件进行时意味着、查杀。这一后期诞生的主要确保安全部都是厂家为现代的网站（FW）、征服检测/城防（IDS/IPS）等。

第二下一阶段：2000至2015年，华北地区的网络服务确保安全部都是零售自营加快转变，进到以的网站(确保安全部都是网关)为都有的静态先导型式网络服务逐次城防下一阶段。确保安全部都是厂家从独立调遣解决常规确保安全部都是问题，转变为亦同统建设工程设计统合经营管理讯息确保安全部都是的和平台。

第三下一阶段：2015年-至今，网络服务确保安全部都是零售自营受制于自适应不遗余力城防下一阶段，以图表为不可或缺驱动力，以大图表、云数值和智能为开放性亦同统设计。

下一代的网站（NGFW）、局面感官、零厌恶、顾虑军事情报等网络服务确保安全部都是厂家在这一后期诞生，在智能、机器学习等亦同统设计的基础上，网络服务确保安全部都是城防方型式向自适应不遗余力城防方向转变。

必将网络服务确保安全部都是低价需求量虽小，但放缓牢固且发展前景非常大。

根据信通院发表的《华北地区网络服务确保安全部都是零售自营草案（2022年）》，2020年全部都是球网络服务确保安全部都是低价的需求量为1366.6亿美元，而2020年必将的低价需求量为532亿元，大部分占有全部都是球低价的6.1%，而北美低价占有比为 46.8%。

但是必将网络服务确保安全部都是低价需求量仍未从2015年的219亿元放缓至了2020年的532亿元，且除2020 年疫情影响外大部分有几年的人外外在15%以上，而全部都是球网络服务确保安全部都是低价需求量的人外大部分在10%近。

我们指出，长期来看，必将网络服务确保安全部都是低价有不大的放缓发展前景。

2.1 税制近发表，从自营亦同统设计人员盈余向上

2021年网安零售自营重磅税制近发表，驱动网安从自营亦同统设计人员加快转变。

我们指出2021年是网安零售自营的税制大年，从顶层税制来看，《图表确保安全部都是法》、《个人讯息保障法》与《网络服务确保安全部都是法》共同上有了讯息确保安全部都是零售自营的顶层税制体亦同，使得大DF企自营在确保安全部都是投入生产各个方面有法可依。

此外，《不可或缺讯息基础设施确保安全部都是保障条例》历经多年的征求意见，于2021年8月底由国务院正型式发表，这是继等保2.0后来，网安零售自营从具体紧贴层面来看的又一重磅税制，明确了关基各个领域网安建设工程设计的不可或缺性，强化了关基各个领域大DF大DF企自营关的领导的责任意识，为网安零售自营的效益拉动造成了了实质上的振奋。

与此同时，伴随《图表确保安全部都是法》的发表，关的从自营亦同统设计人员的条令也在日益发表，如汽车图表确保安全部都是、网络服务图表确保安全部都是、金融机构图表确保安全部都是等关的税制陆续制订。

回顾 2021 年的网安零售自营，我们指出税制发表和渐次而来的紧贴实施上有了零售自营转变的亚太区主两条路线，这一主两条路线下半年在未来会3-5年成为网安零售自营转变的不可或缺驱动力。

2.2 与零售自营借助于由此可知而生，随 IT 架构的演进转变技术创新近

网络服务确保安全部都是厂家座落在零售自营链中所游，随借助于转变而转变。网络服务确保安全部都是厂家主要通过发放设备、软件包、增值来为沿河零售商发放保障，如网络服务确保安全部都是设备各个领域的的网站/VPN，软件包各个领域的确保安全部都是性与防火墙经营管理以及增值各个领域的运维专自营培训等，以避免不当攻击、APT、大肠杆菌等惨案的时有发生。

二进制经济体制开端，网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员的转变与借助于由此可知而生，每一次借助于的演进也都会推动网络服务确保安全部都是亦同统设计的改英文版增量。

网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员沿河零售商以中央政府、服务供应商和金融机构从自营亦同统设计人员为主，三者占有比计有约 64%。

现阶段，网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员零售商分散，在网络服务确保安全部都是低价营自营额占有比前三从自营亦同统设计人员是中央政府/服务供应商/金融机构，占有比分列 29%/21%/14%。

我们指出，一各个方面，随着国家所对网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员重视某种程度的激化，这两项零售商党政军等各个领域的网络服务确保安全部都是花销将再进一步大大降低；另一各个方面，随着讯息确保安全部都是问题的出现以及大DF企自营自身转变的需，网络服务确保安全部都是沿河零售商所有数的各个领域下半年再进一步扩张。

2.3“云大物工移”催生新近效益，确保安全部都是应用于过场开辟

二进制零售自营化“云大物移工”的转变将催生新近确保安全部都是效益，驱动确保安全部都是技术创新近演进。

云数值、大图表、新锐、移动互联网、5G、区块链等前沿亦同统设计的随之转变与紧贴，将对确保安全部都是产生新近的效益，现代的网络服务确保安全部都是建设工程设计思维面临相当某种程度的挑战。

根据赛迪审核的图表，2019年必将云确保安全部都是、大图表确保安全部都是、新锐确保安全部都是、工自营互联网低价需求量分别约55、38、129、124亿元，外在急遽扩大。

我们指出，“云大物移工”的转变将使得现代的网络服务确保安全部都是厂家不再能意味着零售商效益， 从而促使网络服务确保安全部都是零售自营转变确保安全部都是理念，变得重视网络服务确保安全部都是中所的主动城防，进行时技术创新近演进 大幅提极高网络服务确保安全部都是能力也，网络服务确保安全部都是从自营亦同统设计人员的低价自由空间也将渐次独自扩大，拉开序幕新近一波入股机会。

3 厂家和平台体亦同成DF，乘上“东”北风下半年利息

3.1 二进制经济体制新近效益，“东数西算”突显价值自由空间

“东数西算”减少图表代人，发放网安新近效益。“东数西算”是“十四五”后曾，国家所在西部与东部提前调遣算力与图表中所心的新近基建著手，未来会方型式上或为存算分离，图表将进行时大需求量的链路、存储和数值等处理惨案。

根据 Statista 统计预测，2025年全部都是球图表量将从2020年的47ZB放缓到175ZB，华北地区占有比将约第一，其中所东数西算将造成了非常大的图表确保安全部都是、边界线确保安全部都是等效益。

2021年，日本公司图表确保安全部都是与个人信息保障利息有约11亿，累计人外激50%，而“东数西算”主要应用于过场再是加法与驱动器，对图表确保安全部都是与个人信息保障的效益相当某种程度。

日本公司作为网安从自营亦同统设计人员龙头，有能力也抓住“东数西算”中所的转变机会。

除此之外，我们实测“东数西算”将撬动数十万亿的从自营亦同统设计人员借助于，即现代从自营亦同统设计人员的借助于转DF。

在中所性期望下，“东数西算”之中所新近增机架约为500万架，我们实测其撬动需求量17万亿的二进制零售自营化、需求量70万亿的从自营亦同统设计人员借助于，其中所将有许多图表确保安全部都是、边界线确保安全部都是与近战局面感官的效益，停滞不前日本公司在这三各个方面的转变。

同时，日本公司在厂家两条路线与和平台两各个方面的能力也也有助于日本公司抓住“东数西算”的机遇，意味着利息。

3.2 厂家体亦同汇聚进行，多类效益全部都是面隔开

六大类厂家布局清晰，重点路肩体亦同化隔开。

除确保安全部都是增值与其他操作亦同统其自营务外，日本公司将子公司百余款网络服务确保安全部都是厂家可分六大类，分列为：

1）近战局面感官：热带植物网络服务讯息并指标确保安全部都是静止状态同时给出应付措施；

2）边界线确保安全部都是：针对服务器确保安全部都是新制度、准出的关的开放性；

3）因特网确保安全部都是：所有联网设备的确保安全部都是破片；

4）图表确保安全部都是：保证图表的不泄露和能够用作等。

根据2021年营自营收入快报，日本公司图表确保安全部都是类厂家利息激11亿元，累计人外激50%；局面感官类厂家利息激12亿元，累计人外大部分有30%；因特网确保安全部都是类厂家亚太地区证券交易所占有率第一，利息跃升8亿元，累计人外激 30%。

从沿河反应来看，2021年日本公司在服务供应商、能源、公共卫生三大支柱从自营亦同统设计人员的人外外激50%；中央政府、金融机构从自营亦同统设计人员的利息人外外激 30%。

未来会的网络面将变得复杂，只不过举例来说的合规DF城防以无可应付升级的确保安全部都是效益，日本公司的体亦同化厂家对网安的全部都是面隔开能有效形成沿河服务器的依赖以及扩张新近低价来维持极高人外。

近战局面感官：魁安信全部都是面布局局面感官各个领域，引领从自营亦同统设计人员转变。

魁安信网络服务确保安全部都是局面感官体亦同隔开监管机构类局面感官、货运类局面感官等各个方面，主要有数网络服务自由空间确保安全部都是局面感官与通报处理形式和平台、异地局面感官与确保安全部都是货运经营管理和平台（NGSOC）、新近一代顾虑局面感官与自发亦同统等厂家。

根据 IDC 发表的《华北地区局面感官开放性低价2021》推测，魁安信获评华北地区局面感官开放性执行者。

边界线确保安全部都是：零厌恶厂家低价开阔，短时间改英文版增量。

零厌恶理应确保安全部都是是日本公司 2019 年新近另一款的厂家，年末即意味着经销商利息 1253.55 万元，经销商数目为 42 套，平外原价为 29.85 万元。

且日本公司随之的对零厌恶理应确保安全部都是厂家改英文版增量，根据日本公司公告，2020 年 1 月底，日本公司针对服务器理应确保安全部都是问题发表了理应增值亦同统 V5.0；同年，日本公司还发表了零厌恶远程访问开放性美规、优化英文版，通过减少对国产化因特网、MacOS 因特网确保安全部都是的短时间感官，从而意味着类似因特网全部都是隔开的短时间厌恶指标，且日本公司在 GA、金融机构、央企等从自营亦同统设计人员的零厌恶确保安全部都是开放性全部都是面紧贴，多地标杆零售商进行 POC 的测试，开始进到商务下一阶段。

因特网确保安全部都是：因特网低价开阔，魁安信名列榜首。

根据日本公司公告，2017-2019 年，天擎紧密紧密结合因特网经营管理亦同统营自营利息保持放缓局面，2018 年比 2017 年放缓 69.28%，2019 年比 2018 年放缓 121.85%，且自 2019 年 7 月底新近英文版魁安信因特网确保安全部都是厂家发表以来，已签署有约 8000 张订单，隔开有约 380 万个异地因特网。

此外，根据亚太地区权威性行政机构 IDC 发表的简报，2020 年魁安信以 24.4%的低价份额位列亚太地区上因特网确保安全部都是软件包低价第一，且魁安信天擎 EDR 在获得策略性和低价份额各个方面外体现卓越，名列执行者一个大。

确保安全部都是增值：“三定时”准则共筑网络服务确保安全部都是增值体亦同。

日本公司基于异地零售商讯息化流程的建设工程、建设工程设计和行驶三个下一阶段，遵循“三定时”的准则，即和讯息化定时建设工程、定时建设工程设计和定时行驶，技术创新近转变了建设工程下一阶段的增值“确保安全部都是审核与建设工程”，行驶下一阶段的增值“确保安全部都是统计分析与自发”，同时将实网相互配合和图表货运等亦同统设计应用于于行驶下一阶段，改造了现代的确保安全部都是增值，形成了自有独特的“确保安全部都是指标与的测试增值”和“确保安全部都是军事情报和货运增值”，这使得日本公司的确保安全部都是增值竞争力得以大幅提极高，也真正的将日本公司所设想的“图表驱动确保安全部都是”的理念 赋能到了确保安全部都是增值。

2020年日本公司确保安全部都是增值的营自营利息为6.46亿元，累计放缓率为75.89%。确保安全部都是增值利息占有日本公司主营其自营务利息的比例由2019年的11.66%大幅提极高至2020年的15.56%。

我们指出，随着异地零售商对网络服务确保安全部都是相互配合近战化能力也建设工程设计重视某种程度的激化，期望未来会日本公司网络服务确保安全部都是增值其自营务占有日本公司主营其自营务利息的比例将再进一步大幅提极高。

3.3 和平台助其自营务降本增效，利息自由空间即将兑现

十二大和平台社会关系清晰，开发计划其自营务多点赋能。日本公司自证券交易所伊始再先是投入生产汇聚十二大网络服务确保安全部都是开发计划和平台，将日本公司亦同统设计人员的开发计划及确保安全部都是增值亦同统设计以接口方型式结晶至和平台，原订将从三个各个方面停滞不前日本公司其自营务：

1）抵御亦同统设计人员流失北效用：日本公司 2017-2019 年流失率为 15.35- 13.63%，亦同统设计人员流失会造成日本公司开发计划能力也波动、其自营务周期变长等不利影响。和平台将亦同统设计拆分后，日本公司开发计划能力也将有牢固保障。

2）减少成本：日本公司在保存原来亦同统设计团队情况下，由于自身和平台的亦同统设计积累，对于新近增极见习脚本语言的效益将急剧下降，而极高低级脚本语言彼此间的人力成本存在几倍相差。

3）大幅提极高工作效率: 网安单项彼此间的相依度较极高，将亦同统设计和充分接口化后来，后续的单项易于概要只不过科研成果，有助于缩短单项周期。

和平台开发计划将收尾，break-even point 将至。

证券交易所后来，日本公司有约 60%的开发计划投入生产外投入生产和平台开发计划单项，且外费用化而非资本化，2020 年日本公司全部都是年开发计划费用率大部分有 30%。

截至2021年 H1，日本公司 12 个和平台类在研单项中所，损失惨重已进到的测试、发表或增量静止状态。

我们原订，随着和平台单项的短时间紧贴，日本公司的开发计划投入生产人外下半年急剧下降，将对经销商额产生不遗余力影响。

开发计划方型式上技术创新近，各组织协力兼职共筑工作效率大幅提极高。

为了意味着不同零售商的多样化效益以及对不同种类的厂家和增值进行时加快改英文版增量，日本公司规章了独特的“横向+纵向”开发计划方型式上。

从“横向”方型式上来看，日本公司通过转用“厂家（单项）开发计划+和平台开发计划”的最上层特设，全部都是面隔开日本公司其自营务有数的开发计划过场，从而避免通用性功能或接口在不同厂家中所的每一次开发计划。

从“纵向”方型式上来看，通过委员会对亦同统设计组织进行时“纵向”经营管理，进一步提高日本公司各类厂家、确保安全部都是和平台、工程亦同统设计能力也的建设工程设计。

“横向”与“纵向”方型式上的紧密结合使得日本公司的开发计划体亦同能够“纵横”协力，从而保证开发计划兼职的有序推展，提极高开发计划工作效率。

随着大禹、川陀等亦同统设计和平台的紧贴，日本公司对于极见习安服亦同统设计人员的效益也借由工作效率的大幅提极高而急剧下降，对日本公司利息的影响将体现在：

1）日本公司确保安全部都是增值与厂家的利息极高增；

2）经销商费用率的急剧下降：由于确保安全部都是增值其自营务对于极见习亦同统设计亦同统设计人员的效益，借由亦同统设计和平台的紧贴和增量而急剧下降，经销商费用人外将得到独自掌控。

4 入股建议

4.1 基本假定与营自营利息预测

日本公司的主营其自营务依照其自营务总体毛利率及人外不同，可分了网络服务确保安全部都是厂家、网络服务确保安全部都是增值两类，我们根据沿河低价的效益，对日本公司的各项其自营务进行时了利息预测，并作出如下假定：

1）网络服务确保安全部都是厂家：随着从自营亦同统设计人员需求量的随之扩大，我们指出日本公司作为网络服务确保安全部都是龙头，市占有率也将随之大幅提极高，原订网络服务确保安全部都是厂家其自营务2021-2023年人外为40.86%/39.28%/36.51%；

2）网络服务确保安全部都是增值：现阶段趋向于下，网络服务确保安全部都是增值低价人外较低总体从自营亦同统设计人员人外，同时日本公司网络服务确保安全部都是增值将受益于和平台化后的降本增效，在日本公司的营自营额占有比再进一步大幅提极高，而其他操作亦同统增值占有比将再进一步变大。

我们原订日本公司网络服务确保安全部都是增值2021-2023年利息人外为63.00%/48.15%/47.95%；

4.2 估值

魁安信只不过在和平台的开发计划投入生产较极高且保持网安从自营亦同统设计人员市占有率第一的地位，具备在未来会意味着利息和利息放量人外的条件。

在“东数西算”还原下，网安厂家及增值的效益短时间拘禁。我们原订日本公司2021-2023年分别意味着利息58.11/81.37/113.97亿元，累计放缓39.6%/40.0%/40.1%；意味着归母经销商额-5.52/1.05/3.83亿元，累计放缓-65.2%/119.1%/263.9%。

北效用提示

1）未来会日本公司掌控费用效用远胜期望；2）税制刺激效用远胜期望；3）日本公司和平台紧贴后增效远胜期望。

公众号：老范说评

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