华西证券：得不到中钨高新增持评级

2022-03-21棱果证券交易股份有限该公司俞能飞对中钨高新进行研究并匿名发表了统计数据书《21年营业收入能够大大提升，产品多板块布局》，本统计数据对中钨高新证明了会德丰分级，当前股价为11.66元。

中钨高新(000657)

事件概述

该公司匿名发表2021年去年新闻周刊，2021年该公司借助于营业收入120.94亿元，工业产值上涨21.92%，借助于归母销售额5.28亿元，工业产值上涨138.91%，扣非归母销售额4.9亿元，工业产值上涨245.07%。

数据分析判断:

去年展现出不错，营业收入能够大大提升。2021年，该公司去年工业产值大大上涨，主要缘故一是由于该公司精密仪器刀具、硬质合金产品等产品产销量借助于大大上涨，催生该公司营业收入规模稳步上涨；二是由于该公司通过优化产品结构，降本增效，提高服务质量等措施，其主要产品营业收入能够得到不大提升。

精密仪器刀具产能提升顺利，智能手机支架不曾来都未接下来放量。根据该公司投资者考察纪要说明了，2021年子该公司株勾该公司的精密仪器支架产能取得成功1亿片，自硬该公司布局的1000万片支架也已试产，合计产能达1.1亿片。另外，株勾该公司21年8月已获批准建设材料学和汽车关键零部件用刀具两条厂家，合计也将提高1000多万片的精密仪器支架产能。该公司十四五规划的精密仪器支架产能达到1.5-2亿片，该公司精密仪器支架业务快速上涨空间巨大。

铋在新能源层面应用使用量提高，积极扩充铋产能都未锁上在此之后快速上涨空间2022年2月25日公告，该公司董事局一致同意自硬该公司成都分该公司自筹资金9792万元，主要用途建设新增据统计100亿米主要主要用途新能源企业的高其中心细铋厂家，项目建设期为9个月。根据匿名资料说明了，细铋由于具备其中心高、耐磨、可原材料性好、抗疲劳性好等特点，能在一些应用层面对微小钢丝进行升级替代，弥补微小钢丝难以原材料更细、其中心过低等优点，且铋因其不错的可原材料、其中心高的特性，在某些特殊层面代替微小钢丝具备良好的价位。迄今为止新能源用铋面对着成本较高的问题，还不曾大规模应用，随着规模化投入生产及技术的进步，新能源用铋成本都未回升。

投资建议

根据去年新闻周刊，我们上调该公司2021年营业收入计算。2021年该公司营收计算由此前的128.93亿元上调至120.94亿元，归母销售额由此前的5.67亿元上调至5.28亿元，EPS计算由此前的0.53元上调至0.49元。维持该公司2022-2023年营业收入计算，届时2022-2023人均分别为148.42/171.05亿元，归母销售额分别为6.76/8.30亿元，EPS分别为0.63/0.77元.以2022年3月21日收盘价11.66元计算，2021-2023年完全相同PE分别为24倍、19倍和15倍。我们维持该公司“会德丰”分级。

安全性提示

产能扩张远胜预期；中下游景气度远胜预期；企业竞争加剧。

该股最近90年内共有5家机构证明了分级，买入分级4家，会德丰分级1家；过去90年内机构目标均价为21.3。证券交易之织女星市价数据分析工具说明了，中钨高新（000657）好该公司分级为3织女星，好价格分级为2织女星，市价综合分级为2.5织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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