浙商证券原料药报告：源于技术 归于孕育

浙商证券发布研究报告称，应重视一新制备技术开发一新应用软件、装配工艺对化学制备该公司竞争力的影响，降低效益蚕食、供给意志力强化再一在3-5年内显著扩大各化学制备该公司之间的差距。浙商证券更是看好短期技术开发转回相比较很高、连续流/底物乙烯等潜在应用软件M-装配技术开发一新配置较领先的化学制备该公司。方面标的包括：九洲顺丰(603456.SH)、普洛顺丰(000739.SZ)、博瑞保健(688166.SH)，凯赛生物(688065.SH)、奥锐托(605116.SH)、奥翔顺丰(603229.SH)、华海顺丰(600521.SH)、天宇股份(300702.SZ)。

浙商证券主要观点如下：

1.潜在应用软件M-装配技术开发一新：连续流、底物乙烯

连续流：工艺技术开发、设备企业，前者更是重要。浙商证券显然连续流工艺是不具广泛运用过场的潜在降本增效“匹配”工艺（文献估算有机制备和乙烯自由基之前左右有20-30%的自由基可以用连续流冗余）。运用的重点是在高温高压环境下冗余Residence time以冗余自由基效率，简单集成生物乙烯、固载乙烯剂、等离子技术开发一新、光化学、电化学等技术开发一新，符合cGMP要求的溶剂、工艺开发一新更是重要。

底物乙烯：小分子改造、结构设计，各有偏重于。工业装配常常通过蛋白工程进行底物小分子改造、化学修饰或固定化底物等方式开发一新底物乙烯工艺，底物乙烯与连续流、光制备、天然产物的淀粉半制备等领域的运用，不具应用软件M-占优，可以大幅提高产率、较长自由基时间。

2.化学制备该公司运用：技术开发一新应用软件影响业务部门拓展穹顶

资产税项蚕食期，设备企业、技术开发转回很重要，技术开发一新应用软件相异影响该公司多业务部门拓展穹顶。

资产税项气压及质量：博瑞保健、奥锐托、富祥顺丰等该公司资产税项气压很高，从单固定资产对应技术开发费用看，博瑞保健、华海顺丰、普洛顺丰等该公司单固定资产转回较大。

技术开发气压：从单技术开发部门技术开发费用支出看，普洛顺丰、博瑞保健、共同顺丰等该公司支出相比较很高。

技术开发一新应用软件配置：浙商证券分析了该公司公告、官网信息、专利情况及主要产品，手功能性制备是大部分化学制备该公司都配置的技术开发一新，在连续流、底物乙烯、抑制剂偶联等技术开发一新应用软件领域，各个该公司混合自身占优相异化配置。整体而言看，更是擅长大吨位产品的化学制备该公司技术开发一新意志力多集之前在绿色制备、效益冗余等领域，偏重于CDMO业务部门的该公司技术开发一新应用软件搭建更是均衡、完善，甾体赛道该公司在淀粉、底物乙烯领域经验更是丰富。

本文选编自“浙商证券”，分析师：孙建；智通财经编辑：秦志洲

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