华泰期货锌日报20230510：终端需求较为一般 锌价维持周期性

意图摘要

铅市场基本面矛盾来日不突出，上方均受尺度压力和供应减低预料等原因局限，上方均受偏高备用支撑，短期内铅等价直通周期性有别于，表示同意以高放偏高出气的思路对待，串连新品种空配，后续本土外措施异动和相关政治经济信息的异动仍将作为愿景主导铅等价的原因之一，需关注市场对政治经济季度预料异动对铅等价的影响。

核心观点

■市场分析

现货全面性：SMM上海铅现货等价较前所一停牌下跌40元/吨至21610元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前所一停牌下降15元/吨至185元/吨，SMM广西铅现货等价较前所一停牌下跌60元/吨至21620元/吨。SMM广西铅现货升贴水较前所一停牌下跌5元/吨至195元/吨，SMM大连铅现货等价较前所一停牌下跌50元/吨至21540元/吨。SMM大连铅现货升贴水较前所一停牌下降5元/吨至115元/吨。

期货市场全面性：亦同本土铅等价维持周期性，基本面都无变化，北岸及终端市场供给较为一般，铅等价拉涨动力相对于不足。本土全面性，矿端加工费小幅上调，但目前所本土精炼厂营收尚好，除四川均邻近地区本土炼厂积极生蓄积开工。而因未来会四川邻近地区干旱愈演愈烈，多家铅锭精炼厂均收到了限电控蓄积告知，短期铅精炼运营蓄积能仍均受到一定干扰，预计随着二季度末西南邻近地区转入丰水期，当地的减半停蓄积能或逐步停工复蓄积。供给全面性，虽然本土政治经济措施维持宽松向好，但仅仅政治经济修补稍逊预料软弱，铅锭北岸仅仅新增订单及供给相对于偏弱。

备用全面性：截至2023年5月初8日，SMM七地铅锭备用总额为12.59万吨，较据悉减低1.1万吨。截止5月初9日，LME铅备用51225吨。

■意图

单边：惰性。金融工具：惰性。

■风险

1、海外精炼蓄积能异动。2、本土消费行为稍逊预料。3、流动性收紧快于预料。

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