21年家电公司年报全景解读！冰箱爆卖背后，总资本额1.31万亿，出口超千亿美元 | 智东西内参

之一略微承压。22Q1消费市场性类社零工业产值5.9%，优于社零结构上3.3%。分月初来看，1-2月初社零折合7.44万亿元，工业产值上升6.7%，其之中消费市场性类社零折合1321亿元，工业产值上升12.7%，环比21Q4提速引人注意；带入3月初多地禽流感大局雪上加霜，消费市场有引人注意承压，消费市场性类社零3月初工业产值上升4.3%（社零结构上-3.5% ）。

价值观消费市场品零售折合同一天初值及工业产值工业产值

消费市场性类社零同一天初值及工业产值工业产值

21年消费市场性进显现出口总收入4707亿元，工业产值+15%，主要得益于于海则有丰沛消费市场性期望及我国物流战术上凸显出。分裂谷来看，境遇和光工（+30%）、餐厅小消费市场性（+24%）乏善可陈良好；白和光（+15%）极其下都。21年（特别是在H1）序数担忧较多，22H1消费市场性进显现出口或略微承压。

分新公司，砖头科技领域：21年境则有折合+80%，得益于于海则有零售商加大拓展及优质则有列其产品飞轮；厨小和光九阳股份（+53%）、苏泊尔（+28%）则得益于于关联新公司签订合同上升，新宝股份（+14%）作为小消费市场性代工进显现出口蟠龙亦取得不俗上升。另则有跨境和光商不足之处新公司安克、VESYNC仅上升30%以上。

消费市场性裂谷美国进口的业务总收入及工业产值工业产值

白和光裂谷不足之处若有美国进口总收入工业产值

根据海关总署数据，2021年消费市场性进显现出口金额987亿美元，工业产值+22%。分月份来看，Q1工业产值较很高为76%，Q2之后工业产值引人注意上升，主要则有2020年海则有禽流感极其情况严重，振荡物流较慢向欧美转移，20年下半年进显现出口金额序数较很高。

海则有消费市场冲动国策下或已对之外耐用品期望提前透支，随着迄今为止补贴退显现出及通胀担忧，消费市场性消费市场期望存在短期抑制，振荡船运运费很之上及运力紧缺，进显现出口大局仍极其雪上加霜，22Q1消费市场性进显现出口工业产值再进一步折返至-5.3%。

22Q1运价工业产值工业产值有引人注意上升，截至4月初22日，CCFI综合指数（-13%）、美北端开航（-6%）、蒂利开航（-15%）、欧洲开航（-13%）较年底很高点仅略微下调。但结构上仍处很之上，22Q1美北端、蒂利、欧洲开航较往年正常素质（20Q1）分别上升188%、264%和404%，进显现出口系列产品大企业美国进口的业务获利仍有承压。

22Q1月初我国家用和光工进显现出口额工业产值上升5.3%

消费市场性及主要细分波罗蜜进显现出口金额（美元口径）工业产值工业产值

家空：相互竞争重回良性，近百期引人注意持续增长。 价：2021年完同类型摆脱售价战，贵金属担忧下提价引人注意。线上上供分别在22Q1、21Q3恢复至19月初的售价素质，从业人员线上、上供21累计提价+14%、+16%。

用量&整体：恢复至19年素质，集之中度再进一步大幅提高。 21累计底卖显现出8470万台（+5.5%），相对于19年-8%。CR3从78.9%大幅提高至81.7%，创历史记录新很高，波尔珍爱大幅提高，格力总括。

总收入：蟠龙大企业空调系统裂谷仅较太快上升。珍爱（+17%）的美云销基本完并成同类型部经销商的伸展，途径完并成改革并成功，此则有商用央空裂谷有50%大概的很高速上升；波尔（+25%）借助很高末端化+三翼鸟造就，2021年较慢持续增长；格力（+12%）途径完并成改革的进展逐渐扣留；海信（+30%）偏高价主要借助海信和造就。

家空带入2022年下一收尾承压，迄今为止北端南面恢复通道。Q1空调系统偏高价极其平淡无奇（从业人员-1%），主要则有格力上升较多（-12%），珍爱（+8%）和波尔（+3%）符合预期；4月初起从业人员及蟠龙偏高价排产工业产值恢复，5月初格力、珍爱、波尔排产工业产值本年实绩都为+9%、31%、+8%。

美国进口：结构上工业产值上升，上升仍然强劲。20年海则有禽流感情况严重市场需求太快速转移至欧美，21Q2起美国进口工业产值上升至10%以下，迄今为止工业产值在5%大概，蟠龙之中珍爱和波尔工业产值很高于从业人员。22年发达零售商耐用消费市场品工业产值略微放缓，但新兴零售商留给华北地区大企业的密闭直到现在广阔。

线上空调系统仅价（元）及工业产值

微波炉：仅价短时间单线。21累计从业人员仅价工业产值为10%，其之中波尔充分抓住其产品追加的急于，提价稍微最很高，线上、上供都为13%、20%；珍爱提价极其极端，线上、上供为5%和4%，在从业人员而政府的大文化背景下市场占有率大幅提高，微波炉业绩上升超强20%。

和光工：极端提价+干衣机工业产值再次大幅提高。从业人员累计提价+7%，偏于微波炉和空调系统。波尔并行提价在15%大概，展现显现出显现出一致的营收导向；珍爱+小天鹅上供在Q3起提价，在H1具有售价战术上；干衣机2021年零售额需求用量到57亿元（+72%）。

2020年禽流感冲动海则有微波炉期望转化成很高序数，21Q起微波炉美国进口工业产值-10%大概并存至22Q1，预料Q2迎来加强；和光工21Q3起保证10%以上强劲上升过往来。

主要大企业微波炉业绩需求用量（亿元）

和光工仅价2021年乏善可陈

之中央空调系统：盈余度单线，从业人员蟠龙再进一步突破。2021年央空从业人员做到业绩1093亿元（+20%），工装途径九并成比大幅提高、地产延期签订合同，蟠龙再进一步是主要促并成力。珍爱楼宇科技领域（+55%）和海信和（+30%）开创从业人员上升，则有蟠龙22Q1保证40%和30%大概的工业产值，全家机也视为近百期珍爱Colmo的关键性乏力点。新建设项目促并成+国其产系列产品替代则有资+相对于普通家空做到性能追加，对央空交叉路口肩近十年看好。

轻商暖气：强劲上升，服务业链近十年得益于。除2020年禽流感制分之一则有，16年以来轻型商用暖气设备年工业产值安定在15%大概，未来新零售（自动售货机、陈列柜）、卫生冷链上半年重大贡献可观增用量。2021年海容冷链（业绩+41%）、海信、三星新材（业绩+44%）、澳柯玛（+22%）等新公司乏善可陈优异，目走回业北端南面并成近十年。

之中央空调系统2021年重回很高上升

2021轻商暖气设备卖显现出很高盈余

自带两口波罗蜜保证很高盈余转变。自带两口作为厨和光新兴波罗蜜，使用用量大幅提高命题短时间验证，21年自带两口零售商需求用量最多300万台（零售额256亿元），工业产值上升28%（零售额+41%），使用用量达到传统文化油烟机的10%以上，北端南面太快速大幅提高收尾。22Q1自带两口并存盈余很高行，同类型途径零售额工业产值+20%，其之中线上+24%，上供+18%。

自带两口蟠龙和光商途径引人注意放用量，业绩并存很高增大局。自带两口蟠龙火星人和亿田乏善可陈遥遥领先，且线上更优，火星人：21年做到业绩9.69亿元，工业产值+53%；亿田和光脑：21年三镇+天鹰座年贩售额总计6.96亿元，业绩九并成比由32%大幅提高至57%，天鹰座、三镇年贩售额工业产值分别达212%、193%。

餐厅大企业乏力水洗其产品，店主和光工再进一步布局自带两口。厨和光大企业追寻第二上升曲面，乏力水洗生产厂家，店主和光工：21年预料洗碗机做到缩减为到上升；火星人、亿田亦大受欢迎洗碗机等水洗生产厂家。另则有22年3月初底店主举办则有列其产品发布会，22年将大受欢迎10款或以上店主系列产品自带两口其产品，上半年在在此之后暂时重大贡献总收入。

分月份自带两口同类型途径年贩售额及工业产值

厨和光新公司业绩工业产值上述情况

烟两口从业人员下都，洗碗机乏善可陈优秀。2021年油烟机偏高价贩售额1638万台，与本年总括，扭转了前几年负上升的静止状态。洗碗机自20年起除21Q3则有仅做到正上升，21累计同类型途径销额+11%。

其产品途径双乏力，店主再进一步壮大蟠龙地位。油烟机不足之处，新公司做到总收入48.8亿元，工业产值+18.7%。新公司油烟机上供、线上零售额市场占有率都为30.5%、16.9%，工业产值分别+2.2pct、0.9pct，上供稳居第一，线上由第三升至第一。店主吸油烟机在精装修途径零售商市场占有率为36.2%，工业产值+1.2pct。

燃气两口做到总收入24.4亿元，工业产值+27.3%。新公司燃气两口上供、线上零售额市场占有率都为29.3%、9.9%，工业产值分别+3.5pct、1.4pct，上供稳居第一，线上由第四升至第三。

厨和光偏高价贩售额

洗碗机销额及工业产值

蒸烤机从业人员盈余很高行，店主工业产值很高于从业人员。根据奥维云网，2021年嵌入式蒸烤一体机从业人员销额56亿元，工业产值上升26%。店主蒸烤一体机预料做到70-80%总收入上升。店主蒸烤一体、蒸箱微波炉等其产品市场占有率并存上升过往来，嵌入式蒸烤一体机2021年线上、上供市场占有率分别工业产值+3.1pct、+3.3pct。第二上升曲面逐步验证。

洗碗机相互竞争整体-上供

洁净和光工：扫地机其产品追加引人注意，洗地机并成长卡内依旧。扫地机：自洁净并成从业人员边缘化配置，仅价大幅提高引人注意。奥维云网：2021年扫地机零售商需求用量分之一120亿元，工业产值上升28%大概，具体乏善可陈为用量减为（585万台，-10%）价增（2048元，+42%)，主要则有从业人员内其产品结构追加（自洁净其产品九并成比大幅提高）。

22Q1扫地机追加过往来并存，线上扫地机年贩售额工业产值上升分之一4%，卖显现出-37%，仅价+53%。洗地机：并成长卡内依旧。奥维云网：21年洗地机销额58亿元，工业产值工业产值346%，Q1洗地机并存很高盈余，线上年贩售额工业产值上升75%，并成长卡内突显现出。

欧美扫地机零售零售商卖显现出、年贩售额、仅价工业产值

欧美洗地机零售零售商年贩售额（亿元）

镜面仪：从业人员上半年保证太快增。和光脑镜面符合第三消费市场价值观更重视个人、着重于美德期望等以前演进特质，从信息赚取追加为信息享受，遏制大幅提高潜力巨大，未来上半年保证太快速上升。

IDC数据显示21年华北地区音响设备零售商总贩售额470万台，工业产值+12.6%，年贩售额突破214亿元总投资，工业产值+15.5%。且预料2022年华北地区音响设备零售商卖显现出上半年最多560万台，工业产值上升近百20%，至2026年音响设备零售商举例来说上升率仍上半年最多17%。

极米蟠龙地位壮大，IDC显示21年极米镜面贩售额九并成比21.2%（+3.1pct），做到自2018年登顶后市场占有率新很高，蟠龙地位短时间加强。

21年极米科技领域做到总收入40.38亿元，工业产值+42.78%，其之中和光脑微投做到总收入35.01亿元，工业产值+52%，业绩九并成波尔87%，卖显现出107.9万台，工业产值+34%，仅价大幅提高14%，21年新公司H3S、RS PRO2等很高末端则有列其产品热销，拉动仅价单线。22Q1：极米太快增并存，做到业绩10.13亿元，工业产值+24.3%，新公司乏善可陈遥遥领先从业人员。

22Q1餐厅小消费市场性盈余略微恢复。21累计乏善可陈显得偏高收入（总收入+10%），偏于消费市场性从业人员结构上，22Q1盈余略微复苏（21Q3/21Q4/22Q1：+3%、+2%和+8%）。分系列产品来看，22Q1巨人队和光工、九阳股份圆形现积极趋好大局，苏泊尔、新宝股份亦极其强劲。

与当年禽流感各有不同，本轮禽流感对线上空运引发引人注意制分之一，餐厅小消费市场性贩售受挫，3月初对欧美小消费市场性贩售引发一定抑制，预料物流空运恢复后小消费市场性上半年迎来之外集之中扣留。

分零售商来看，美国进口：得益于于海则有禽流感凸显出下物流战术上及海则有丰沛期望，我国餐厅小消费市场性美国进口总收入20年及21年仅做到不俗上升（+24%），偏高价：发挥作用引人注意，20年禽流感促并成居家烹饪期望，以线上为主的新兴系列产品积极能用上升急于，其之中巨人队和光工、新宝股份仅做到不俗上升；21年餐厅小消费市场性从业人员盈余偏偏，巨人队显得承压。

餐厅小消费市场性主要波罗蜜线上年贩售额工业产值

二、营收末端： 21A承压，22Q1已有复建

贵金属售价、船运并成本高及汇率等并成本高担忧仍在，消费市场性结构上归母；大现金流无限期承压，、21Q4各裂谷；大现金流工业产值涨幅1-2pct，22Q1已略微复建，涨幅缩窄至1pct以内，主要是贵金属工业产值峰值已过，毛现金流涨幅非常大收紧。21Q4各裂谷获利能力也或基本见底。贵金属工业产值峰值在21Q2-Q3，并成本高担忧21Q4传导信息至报表末端。

21年累计来看，白和光裂谷结构上承压能力也强于，；大现金流工业产值仅-0.4pct，波尔智家非常大大幅提高（毛现金流大幅提高+降费+波尔和光工100%并表）造就裂谷大幅提高；前夕款项结构上下都。

境遇和光工则有列其产品增用量太快，良好的对策了并成本高冲击，毛现金流大幅提高太快，但大多大企业北端南面扩张期，营销转为较多，；大现金流小幅大幅提高。厨师和光之中店主和光工计提较很高的坏账准备无限期陷入困境结构上裂谷的毛现金流；餐厅小和光20年结构上承压引人注意，期望末端序数担忧大，提价力度更少。完全免费和光工使用耐高温较少，受贵金属制分之一不小，获利能力也结构上较下都。

2012-2021各姪裂谷毛现金流工业产值更替

本轮贵金属上升始于20Q3，迄今为止环比北端南面单线期。工业产值工业产值上看，本轮周期之中21Q2售价工业产值达到很高峰，除铝则有，其他工业产值北端南面上升过往来，迄今为止贵金属结构上稳之中折返。

21Q3-Q4或是大企业最为艰难的时刻，22Q1毛现金流涨幅非常大收紧。贵金属传导至报表末端分之一1个月份，21Q2-Q3 的贵金属工业产值很高峰展现显现出在报表末端在21Q3-Q4；此则有年底大企业对下一年售价体则有广泛完并成调整，22Q1各个裂谷毛现金流已经有引人注意的复建。

贵金属及毛现金流工业产值更替——白和光

贵金属及毛现金流工业产值更替——厨和光

白和光：毛现金流上半年稳之中较慢单线。白和光2018-2019年毛现金流安定在28.4%大概的素质，20-21年受空调系统售价战和贵金属上升的制分之一，毛利素质略微上升。偏高价消费市场追加2016年以来较慢，美国进口未来自力系列产品显现出海是确定性过往来，且白和光相互竞争整体最为充分，定价权大幅提高，在此之后毛现金流上半年较慢单线。

餐厅小和光：近百年毛现金流上升引人注意，北端南面10年期历史记录偏高位。22021年餐厅小和光毛现金流23.4%，非常大上升。2020年卖显现出很高序数担忧+期望末端极其偏高迷+传统文化厨小波罗蜜仍九并成据卖显现出前锋、其产品创新不强，大企业提价能力也结构上偏，在所有波罗蜜之中咀嚼贵金属上升的能力也最偏。

境遇和光工：毛现金流创历史记录新很高（38.3%）。卡奇斯Q3以来大受欢迎X1等多款其产品力非常大大幅提高的则有列其产品，定价很高毛现金流很高；按摩小和光蟠龙倍轻松毛现金流略微上升，其本身近百60%的很高毛利就具有充足的下探密闭，也与新公司业绩扩张大受欢迎性价比的其产品有关。

厨师和光：毛现金流20年起上升，迄今为止北端南面14年的素质。结构上受贵金属担忧较多，蟠龙毛现金流仍在45%以上，承压能力也强于。

完全免费和光工：21年毛现金流衰减为小。内部发挥作用引人注意极米科技领域、海信摄录、光峰借助其产品追加，毛现金流稳之中有升。传统文化黑和光大企业毛现金流上升，业绩金碧辉煌较多，因而造就裂谷毛现金流上升。

各姪裂谷毛现金流更替

21年消费市场性裂谷前夕款项率结构上工业产值-1.2pct，在并成本高担忧下，从业人员蟠龙广泛在物流借助于、组织起来架构灵活化、途径结构扁平化的一段距离上短时间西进，同时在款项改装并成上亦略微管控。

分裂谷看，除境遇和光工（+2.0pct）则有，各裂谷前夕款项率仅略微折返，白和光/厨师和光/完全免费和光工/餐厅小和光分别-1.6pct/-1.7pct/-0.7pct/-2.2pct。其之中境遇和光工之中卡奇斯、砖头科技领域、飞科和光工前夕款项率大幅提高引人注意，新公司在系列产品改装并成上力度略微大幅提高至贩售款项率大幅提高引人注意。

分月份看，21Q4、22Q1消费市场性从业人员前夕款项率工业产值圆形折返过往来，21Q4、22Q1工业产值分别-2.3pct、-0.3pct，除境遇和光工（ 21Q4+7.0pct、22Q1+3.7% ）则有各裂谷仅圆形上升过往来。

消费市场性姪裂谷前夕款项率分月份走势

贩售款项率：21年消费市场性姪版块除境遇消费市场性（+2.9pct）则有，各裂谷贩售款项率仅各有不同素质上升。21Q4、22Q1消费市场性裂谷贩售款项率工业产值短时间降偏高，分别降偏高-2.3、0.7pct至7.7%、8.8%的历史记录偏高位。

一不足之处需求用量现象对款项略微正因如此，另一不足之处新公司或为对策贵金属售价上升担忧，主动对款项改装并成略微管控。而之外新公司其产品仍北端南面营销转为期，贩售款项率大幅提高引人注意，如卡奇斯（Q4+8.5pct，含会计准则更替制分之一、Q1+4.4%）、砖头科技领域（ Q4+5.0pct、Q1+3.6% ）、飞科和光工（ Q4+10.8pct、Q1+5.2% ）。

毛销更差：考虑到会计准则变化，21年店主和光工、火星人、极米科技领域、海信摄录等新公司将空运并成本高由贩售款项转记至影业并成本高，因此考虑毛销更差指标，在贵金属售价担忧下，消费市场性结构上毛销更差圆形上升大局，21年工业产值-0.4pct。

消费市场性姪裂谷历年贩售款项率走势

经营管理款项率：结构上圆形小幅上升大局。21年消费市场性裂谷经营管理款项率结构上工业产值-0.12pct，消费市场性大企业降本提效，款项改装并成上略微管控。

分裂谷看，除完全免费和光工（+0.05pct）则有，各裂谷经营管理款项率仅略微折返，白和光/厨师和光/境遇和光工/餐厅小和光分别-0.14pct/-0.08pct/-0.51pct/-0.09pct。

分月份看，21Q4消费市场性从业人员经营管理款项率工业产值圆形折返过往来，22Q1略微大幅提高，21Q4、22Q1工业产值分别-0.02pct、+0.10pct，除境遇和光工（ 21Q4+0.76pct、22Q1+0.35% ）则有各裂谷仅圆形上升过往来。

合作开发款项率：各裂谷略微发挥作用，21年消费市场性裂谷合作开发款项率结构上工业产值+0.07pct。

分裂谷看，白和光/境遇和光工/完全免费和光工裂谷合作开发款项率工业产值分别+0.05pct、+0.3pct、0.05pct，其之中科技领域并不一定极其引人注意的洁净和光工蟠龙砖头科技领域、镜面仪蟠龙极米科技领域短时间加大合作开发转为，飞科和光工短时间完并成其产品变革与追加，合作开发款项率大幅提高引人注意，21年分别工业产值+1.75%、1.59%、1.22%，为新公司其产品相互竞争力备有坚实保证。

分月份看，21Q4消费市场性从业人员合作开发款项率工业产值圆形折返过往来，22Q1略微大幅提高，21Q4、22Q1工业产值分别-0.2pct、+0.2pct，境遇和光工（ 21Q4+0.9pct、22Q1+0.2% ） 、完全免费和光工（ 21Q4+0.3pct、22Q1+0.5% ）合作开发款项率圆形上升大局。

负债款项率：结构上小幅衰减为，21Q4、22Q1负债款项率结构上+0.05pct、-0.01pct，总投资暴跌对进显现出口九并成来得很高的消费市场性大企业带来通货死伤，21H2消费市场性结构上通货加减九并成业绩比重为0.33%，较H1大幅提高0.29%。消费市场性进显现出口九并成来得很高的新公司21H2仅有一定通货死伤。而四月初底以来，总投资贬值引人注意，二月份后进显现出口大企业毛现金流及通货加减或上半年加强。

重点项目消费市场性进显现出口新公司通货加减/业绩

消费市场性姪裂谷分月份负债款项率走势

智北端西普遍认为，连续两年的禽流感对很多从业人员带来了不小的冲击，许多大企业特别是在是之中小大企业的经营经营管理举步维艰，欧美零售商消费市场期望担忧直到现在较多。但对于消费市场性从业人员，虽然茁壮波罗蜜上升显得偏高迷，自带两口、境遇和光工、完全免费和光工等新兴波罗蜜放用量很高增，为从业人员添新动能。

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