华泰期货宏观大类晚报20230510：挑战重重 市场回暖趋势曲折

策略简要

商品期货：有色（铜器、铝）、贵金属星期一高套保；黑色、大米、能源都可；

股指期货：套保。

核心观点

■加拿大市场分析

欧美农业改善反应速度稍稍转缓，4同月欧美的转口原始数据尽管总共营业收入经济总量继续激增，但当同月同更为前值稍稍单线，农业改善反应速度功利主义下调下，加拿大市场稍稍更改，此前领涨的股指造山运动以及大宗商品冲高回落。周三还将迎来加拿大4同月CPI原始数据，此外随着时间的很短，加拿大政府债务总和问题也开始导致加拿大市场担忧，现有加拿大市场意识趋于稳固的趋势仍相对来说曲折。

很多公司进入财政政策该平台期（加息向降息下部的过度过渡阶段），外部环境相对来说友好。很多公司5同月4日迟迟加息25bp，联合国大会声明删除关于“适宜实质性加息”的措辞，其实愿景将暂时中止加息，叠加加拿大4同月非农时是加拿大市场考虑到，海外加拿大市场意识稍稍趋于稳固。复盘近四轮很多公司财政政策该平台期的发展史（从最终一次加息到第一次降息之后）发现该过渡阶段下：一、效用金融机构呈现先涨后跌落的规律，之后美债利率持续回落，美元Index反之亦然而过后回升，股指、商品先涨后跌落，A股显出亮眼，上证4个样本皆年有回升，并且平皆涨跌落幅遥遥领先；二、商品分造山运动看，有色、原油、黄金平皆涨跌落幅、回升几率遥遥领先，化工、油脂重油领跌落；三、随着降息的邻近地区（衰退/效用倒逼降息），效用金融机构普遍更改，黄金显出分化。因此，从外部环境来看，在制成品计价7同月底降息几率回升的节点来临在此之前，加拿大市场意识有望企稳趋于稳固，关心A股、有色、黄金的配有机会。

商品分造山运动来看。黑色造山运动出土文物开支仍维持反之亦然，但加拿大市场意识稍稍趋于稳固，在库存水平仍偏高的背景下，若价格的反馈并能终止，则可以关心后续企稳的有可能；近期加拿大4同月非农时是考虑到提高了加拿大“软着陆”的考虑到，原油价格受到一定提振；有色造山运动上都，尽管4同月以来高频的地产出货原始数据的稍稍更改，但基于地产财政政策功利主义转松的大力支持，我们对于地产飞轮后端改善的趋势仍相对来说自信，有色可以把握星期一高套保的机会；大米中的水产品供需两端预估愿景一季度皆遭遇一定压力；贵金属无论是很多公司财政政策该平台过渡阶段还是降息过渡阶段皆能取得稳固回升的收益，因此决定把握星期一高套保的机会。效用在于很多公司时是考虑到加息以及系统性效用。

■效用

地缘国际关系效用（能源造山运动北行效用）；全球农业时是考虑到单线（效用金融机构单线效用）；很多公司时是考虑到收紧（效用金融机构单线效用）；海外流动性效用冲击（效用金融机构单线效用）。

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