IPO会给的公司带来什么影响？

，否则为0。PeerIPOi,[t-4,t-1]也是一个云端参天内，如果该的公司的一个罗宾的公司在过去4个上半年内证券贷款所，其值为1，否则为0。所有采样一时间证券贷款所便才会会从采样总量中的移出。Xi,t-1为压制参天内（滞后），包括的公司药物最后获批证券贷款所的平均概率（LOAi,t-1）、药物分复合的总天内量（NumDrugsi,t-1）、经营的上半年天内（Agei,t-1）、第三前期或以上的高效率开发分复合中的的这两项天内量（LateStagei,t-1）。Yi,t-1是平均罗宾的公司协参天内的向量，包括罗宾的公司的上述四个测试方法。这使得书评都能在压制曾和社会阶层特征的同时，以的公司曾和社会阶层 (IPO) 的联合行动为条件。Zi,t-1是压制参天内的间隔时间序加向量，以压制市场需求主体情况、同中前期生物制药餐饮业的IPO总天内等。mi、ht分列生物体互换物理现象和间隔时间互换物理现象。其所的其本质统计如下布下布。

重生结果如表格2下布。第（7）加结果表格明，与其他的公司比起，辨别到罗宾的公司IPO使用暴力的的公司证券贷款所趋向于从每上半年0.31%减低到每上半年0.44%，跌幅分之一40%。换言之，与未辨别到必要公平对手IPO使用暴力的的公司证券贷款所趋向于比起，的公司IPO趋向于从0.20%大大提高到0.33%，减低了分之一62%，因此可以确实辨别必要公平对手证券贷款所才会会对私营的公司的证券贷款所趋向于显现出制分之一。

书评不只能将解释参天内的游戏在上半年不只能只能，或多或少考量了其在“的公司-年”不只能只能上的突出情况，即如果该的公司的一个罗宾的公司在过去一年内证券贷款所，PeerIPO值为1，否则为0。重生近期（表格3），使用“的公司-年”至少的证券贷款所趋向于从每年1.22% 减低到每年2.04%，跌幅分之一为67%，确实该论据在“的公司-年”不只能只能上或多或少稳健。

如前所述，的公司才会才会会出于大大提高自身公平竞争优势的考量而在罗宾的公司IPO后也选项证券贷款所。或多或少地，如果的公司处在一个公平竞争压力较大的环境之中的，那么上述的罗宾物理现象也才会会越来越加明显。因此，书评协作了一个加权的公司用药分复合在任何给定间隔时间点面临的公平竞争天内量的测试方法Avg IndConceni,t-1，并将其转入基本概念开展重生。近期（表格4），对于面临较高公平竞争程度的的公司，辨别罗宾的公司证券贷款所对的公司IPO趋向于的制分之一是不遗余力且突出的，而对于面临极低公平竞争程度的的公司，这一制分之一是不突出的。在第（3）加中的，书评转入了PeerIPOi,[t-4,t-1]和Avg IndConceni,t-1的交乘项，或多或少确实了对于公平竞争越来越为针锋相对的的公司，罗宾物理现象的制分之一越来越大。

此外，书评引述，在的公司与其罗宾的公司制造进度相仿时，这一罗宾物理现象才会会越来越加突出。因此，书评对公平竞争半径开展假设，即的公司公平对手在过去四个上半年证券贷款所的平均LOA减去着重的公司这两项分复合的LOA（乘以100表格示为估）。因此，越来越高的半径仅仅着重的公司比其IPO曾和越来越落后。然后，书评将PeerIPO解释参天内与半径开展交互，以详细信息当曾和领先时，IPO曾和物理现象是不是减弱。

表格5中的的重生近期，虽然罗宾的公司 IPO 减低了本的公司的证券贷款所趋向于，但半径的减低弱化了这种制分之一。罗宾物理现象才会会加剧的公司每上半年减低 0.12% 的IPO趋向于，但半径每减低一个方差（大分之一18个估），罗宾物理现象促使的证券贷款所趋向于将大大提高0.08个估。总而言之，结果表格明的公司在与公平对手针锋相对公平竞争时越来越不想证券贷款所，但在公平对手遥不可及时才会不太不想这样做。

除了公平竞争通路以外，天内据通路也是的公司考量的重要因素。如果的公司确实从其罗宾的公司IPO的过程中的节分之一了天内据获由此而来效率，那么这一某种程度将体现在本的公司IPO的过程中的。书评特征了PeerIPOFi参天内。如果的公司i在罗宾的公司IPO后的四个上半年内证券贷款所，则该参天内的值为1；如果的公司已证券贷款所但未辨别到曾和的公司IPO，则该参天内的值为0。书评考察了三个IPO结果参天内：备案年份和完成年份相互间的间隔时间长度（由于收集天内据和开展尽职调查所需的间隔时间或精力才会大大提高，来自罗宾的公司IPO的天内据流出某种程度加快本的公司的IPO工序）、抑价水平（依例的公司可以使用罗宾的公司生成的验证天内据来越来越准确地为产品定价），以及IPO收益。

表格6的近期，三个参天内的均不突出。这表格明，天内据流出物理现象在市场需求或餐饮业不只能只能越来越为突出。事实上，间隔时间互换物理现象的存有消除了在餐饮业不只能只能共享的情绪或天内据生产关的的任何天内据流出。

由于药物的公平竞争同时存有与制造前期和流通前期，因此书评比起了两种类型的罗宾的公司促使的制分之一的差异。书评将PeerIPOi,[t-4,t-1]分拆为制造前期的公平与此相反（PeerIPORMaxD Peeri,[t-4,t-1]）和市场需求流通前期的公平与此相反（PeerIPOPruductPeeri,[t-4,t-1]）

表格7中的的重生近期，PeerIPORMaxD Peeri,[t-4,t-1]的重生系天内突出为恰巧，说明的公司总是对制造前期的罗宾的公司的IPO使用暴力越来越为追捧。这与上述公平竞争半径的论述保持一致。在看到在同一区域高效率开发这两项的曾和的公司证券贷款所后，特定的公司才会仿照，从而有效地与曾和的公司公平竞争。值得注意，在辨别一家拿到准许用药证券贷款所的曾和的公司后，私营企业才会引述其与罗宾的公司相互间的差过大，从而尽快不再之前与其公平竞争。

书评还检查了新证券贷款所的的公司的获利，从而推断追随罗宾的公司证券贷款所是不是才会会促使同样的收益。书评或多或少使用PeerIPOFi参天内，检查了许多才会会计参天内的制分之一：为天内（总资产）、营收灵活性（ROA）、银行业需求开销、现金持有、负债、制造费用、销售收入、LOA，以及Num Drugs。除负债外，其余参天内的重生系天内均不突出，这表格明追随罗宾的公司证券贷款所并不才会会促使突出的差别，年初证券贷款所的罗宾的公司也并未无法压制其公平竞争优势。

书评之前科学研究当辨别到罗宾的公司证券贷款所后，与维持所有者的的公司比起，相继证券贷款所的的公司是不是具获利优势。书评协作了参天内PeerIPOi,t，当罗宾的公司在t-4上半年证券贷款所后本的公司也证券贷款所则由此而来1，在第t上半年仍维持所有者则由此而来0。书评使用LOA、Num Drugs、的公司这两项分复合中的的化学疗法天内量（Num Indications）、更早试制启动（包括一新诊断前试制，以及尝试过渡到1期试制测试）四个测试方法加权的公司的获利情况。表格9的近期，除LOA外，其余参天内的重生系天内均突出为恰巧，说明与尽快维持所有者的的公司比起，跟随公平对手证券贷款所的的公司将之前开展投资商业活动。

在稳健性验证方面，书评压制了额外的互换物理现象。考量到某些医学天内据高效率才会营收性越来越强，所以这一天内据高效率内的企业越来越趋向于于证券贷款所。此外，一些天内据高效率内的重大突破也才会会促使企业出于看好未来发展前景而选项证券贷款所。为了压制这些才会性，书评首先去除669个化学疗法大类互换物理现象，如果的公司在给定的上半年中的亦有一个给定化学疗法大类的这两项，则由此而来值为 1，否则为 0。

此外，书评利用了为医疗专业课程人员提供诊断癌症的计算机系统的ICD-10癌症分类系统，并包括 ICD-10 逐上半年互换物理现象，从而压制了越来越相当多地制分之一餐饮业或越来越相当多癌症社会阶层的任何趋势。近期，相同营收灵活性的放射治疗天内据高效率以及外部冲击依然不才会会对科学研究结果显现出制分之一。

03

稳健性验证

在医学天内据高效率中的常见这样一种现象：A和B在某一放射治疗天内据高效率上重合，因此A和B都和罗宾的公司；而B和C在某一放射治疗天内据高效率上重合，因此B和C也都和罗宾的公司。此时如果B的公司开展IPO，东站在A的角度上，PeerIPO=1。在稳健性验证中的，书评选项东站在C的角度上重新考量这一弊端。

在具一小相关联对等分组的IV另设中的，由于各个分组的冲击在对等分组相互间不关的，但由于各个对等交互而使对等表格现关的联，因此排除限制得到验证。在这种才会，这仅仅的公司C的IPO尽快只能通过其对的公司B的 IPO 趋向于的制分之一来制分之一的公司A的IPO趋向于。由于的公司A和C在这两项分复合方面并未相关联，因此不是罗宾的公司。重生结果最终确实，书评的主要结果不是由内生性或种系统因果关系驱动的。

如前所述，书评曾引述证券贷款所才会会给的公司促使大量的现金流，并以银行业需求的形式注入的公司。

因此书评猜测，私营的公司出于维持公平竞争力的考量，才会才会会选项除证券贷款所以外的其他途径开展贷款，如从高盛(VC)的公司或企业雨险银行业需求那里拿到财力，或是将的公司完全出售给财力雄厚的的公司。

那这些使用暴力又是不是才会会促使罗宾物理现象呢？为探寻这一论据是不是前身，书评建立了如下基本概念：

其中的，Fundingi,t在的公司选项证券贷款所、在VC处拿到财力或被出售时由此而来100，否则由此而来0。的公司在证券贷款所、在VC处拿到财力或被出售后则从采样中的移出。PeerFundingi,[t-4,t-1]在罗宾的公司过去4个上半年中的选项证券贷款所、在VC处拿到财力或被出售时由此而来1，否则由此而来0。其他参天内的另设与此前基本概念维持一致。

表格10调查报告了重生结果。第1加近期重生系天内并不突出，表格明在罗宾的公司拿到高盛不久，的公司不太才会拿到高盛。但是如果将采样限定为很低中的位天内的VC贷款轮天内（第2加），重生系天内突出为恰巧，说明罗宾物理现象只能在大额财力的高盛中的表格现出来，少量VC财力才会无法为的公司提供足够的优势来引起公平对手的，同样是考量到诊断高效率开发的巨大效率。

在第3加中的，书评探寻了出售的罗宾物理现象。Peer Acquired的重生系天内突出为恰巧，说明的公司才会会对其罗宾的公司的出售使用暴力做到，大大提高自身的被出售才会性。

第4加将上述三中的贷款通路总合考量，发现重生系天内突出为恰巧，说明的公司越来越有才会选项三种类型的财力中的的任何一种来对罗宾的公司做到。

表格11分别展示了相同类型的筹资途径才会会显现出的罗宾物理现象。第1加和第2加表格明，当罗宾的公司拿到了很低二阶的VC财力时，其他的公司越来越才会证券贷款所或被出售。第3加和第4加显示，当罗宾的公司被出售时，其他的公司越来越趋向于于证券贷款所。第5加和第6加显示，当罗宾的公司证券贷款所时，其他的公司越来越趋向于于被出售。

04

论据

综上所述，这些结果与的公司在罗宾的公司拿到财力后因公平竞争压力而选项合适的财力举例一致，并驳斥了一种基于财力举例为天内的罗宾财力物理现象的“吃食左至右”。虽然VC财力是生物高效率/制药餐饮业的普遍财力举例，但一轮VC财力促使的典型银行业需求注入远低于被出售或证券贷款所促使的财力注入。在书评的采样中的，高盛局天内贷款的中的位天内为800万美元。值得注意，采样中的IPO收益中的位天内为6110万美元。

值得注意，雨投贷款金额的中的位天内相关联于IPO收益的第一个百分位天内。或多或少，通过被出售拿到的银行业需求为天内成比例高盛，因为出售方通常是一个财力雄厚的大的公司，因此可以提供大量资源来加快被出售的公司的用药高效率开发这两项。书评采样中的并购贷款为天内的中的位天内为3420万美元，相关联于 VC 贷款局天内金额的第88个估。上述结果均确实，的公司通常不想借此相对越来越大的财力举例，以维持公平竞争力。

此外，与其他贷款举例比起，IPO的罗宾物理现象比起独特，因为贷款的为天内——必要IPO收益和进到二级股票市场需求的通路，使的公司都能越来越有效地克服公平竞争压力，努力跨越普及化的终点线。IPO在政府部门投资者和金主投资者的雨险子母以及越来越大的媒体报道方面也具明显的优势，这在将产品推向市场需求时才会才会会显现出北岸制分之一。

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