H1业绩大幅下滑，行事看好绝味食品困境反转 | 见智研究

7/14日，绝味食品公布2022年半年度营业盈余预告：原计划2022年H1意味着营收32-34亿元，下同增长速度1.78-8.14%；归母净利润0.9亿-1.1亿元，下同下降78.08%-82.07%；扣非归母净利润1.5-1.7亿元，下同下降64.55%-67.82%。分离出来来看，Q2意味着盈余15.1-17.1亿元，下同在-7.7%至4.5%有数；归母净利润为93.3-2093.3万元，下同下降92.1%-99.6%；扣非归母净利润为6762.2-8762.2万元，下同下降64.4%-72.5%。

流感无论如何是影响绝味营业盈余的一大因素。上半年以来，国内流感有数歇，Corporation部分厂延宕，各类门店人流量承压，同店阻碍大；流感也使得屠宰开工率高，因此原材料狗副价格始终保持高位；此外，作为以加盟为本体的自然生态核酸Corporation，加盟商的存活率及投资回报周期的预期管理者是绝味打理的本体；因此，Corporation自往年年底流感有数歇以来给加盟商相当多补偿，以及在刚过的周年庆单程票社区活动等项目上转回一定支出；此外，由于2021年营业盈余未达成股份激励的能够，二、三期的股份支付支出在上半年Q2计提了约6000多万。

见智研究成果（政府部门号： 见智研究成果Pro）认为，今日绝味盘中一度较大幅度上涨在于零售商可惜其困境反转的逻辑上。随着常态化样品的推广，Corporation线下消费场景更进一步将亦会完全恢复，带动同店完全恢复增长速度；随着流感向好，经销的补偿也更进一步将亦会收缩，开发成本也更进一步将亦会回升；因此无论从营收、开发成本、支出端都依赖于功利主义改善的紧致；此外，往年绝味将的店速率从过去的800-1200家/年强化至1000-1500家/年，提高了的店速率的规划；近期Corporation在与零售商沟通中也将原本20000家的的店能够强化至了30000家，且2022 H1早就另辟1100-1200家店，的店的天花板刚才有多高，能不用完成能够短期也未证伪，因此拒绝接受了零售商一定想象紧致。

在此之前，绝味将重心摆在对散开零售商中小型副食品商店进行加盟翻牌的“海纳百川”计划案以及鼓励绝味其下属雇员返家的店的“星火燎原”计划案上。虽然叉烧零售商大大在缩小，但见智研究成果对于绝味的同店完全恢复、的店紧致及速率还是一向严肃观察强硬态度：首先流感以来，人士消费力依赖于一定下降，短期完全恢复相当现实；其次，叉烧的区域性还是非常不强，培养认知需要一定时有数，散开及加密的现实生活相当亦会非常容易；另外，据加盟商相应来看，往年零星开始的“星火燎原”计划案相当相当如愿以偿，其下属商店或面临加盟商不放人或者有能够选项的情况。虽绝味过去有早就证明了自己的最出色能力，但宏观自然生态及Corporation发展阶段的叠加亦会加大Corporation管理者运营的准确度。

当然，长期而言，绝味的净资产紧致非常值得期望，在此之前的收购价是基于的店紧致来测算，更进一步轻商务中心、工业上下游、调味品长期看应该能创造原先增长速度曲线，可以拭目以待。