东吴证券：给予迪阿股份买入分级

东吴证券交易持股Ltd吴劲草,谭志千近期对基尔阿持股进行研究并发布了研究报告《2022年5月末可选自建百货子公司28家，知名品牌独具特色凸显，流感逆势扩张》，本报告对基尔阿持股说明了买入评分，当前股市为70.66元。

基尔阿持股(301177)

5月末可选自建百货子公司28家，流感下逆势扩张。子公司于2022年6月末13日晚披露2022年5月末可选自建百货子公司情形，5月末子公司可选自建百货子公司28家，新开百货子公司大多为购物中心百货子公司，卫星城可选择方面，可选百货子公司中中西部地区占比高。流感下服务业内其他珠宝知名品牌线下部分百货子公司受冲击中止经营不善，而基尔阿持股帐面额度可观，店面回收期短，或因此有机会续签愈来愈多位置愈来愈好的百货子公司，实现逆势扩张。

2022年1-5月末总共可选百货子公司71家，4月末以来百货子公司落地较快。2022年1-5月末，子公司已经总共可选百货子公司71家，其中4-5月末总共可选百货子公司53家，4月末以来可选百货子公司落地有引人注意较快的趋势。截至2021年底，子公司共计自建百货子公司461家，相较于服务业近期镶嵌珠宝知名品牌的百货子公司数，子公司仍有较大店面的空间。

全都门市选用的轻资产方式回收期短，必需实现较快店面。子公司以钻石产品为主，转用全都门市选用方式，上游采购外包，百货子公司展示出的货品以锆石为主，铺货成本低，加上百货子公司粉刷、首次铺货、营业收入及道具最少餐馆百货子公司的融资成本在80-120万元（100平米所列的百货子公司），融资回收期最少仅有半年左右。运营方式轻，额度流好，轻资产方式也能使子公司实现较快的店面。

知名品牌人文：脱胎“一生只送一人”购买规则凸显“唯一”特质，逐步形成独有知名品牌人文战略性且难以复制。DR知名品牌脱胎“男士一生只能选用一枚”购买规则，以绑定的方式进行购买教师资格限制，将知名品牌与“一生、唯一、真爱”等内心深处内涵融合，与竞品逐步形成有效区分。正因如此契约契合了人们在婚恋亲密关系中对于安全都感的渴求，一枚DR钻戒既代表高中生过去并未为别的女生买过，未来也将不必为其他女生买。同时，随着DR多年来小规模加速其知名品牌理念，年末抢占消费者认知，被复制替代的难度高，知名品牌人文战略性具有一定可小规模性。

盈利预测与融资评分：基尔阿持股是餐馆独特的知名品牌内涵的珠宝子公司，有高的知名品牌接受程度，浅的知名品牌战略性，出色的营销潜能和盈利潜能。子公司帐面额度可观，店面较快落地中，但我们考虑到4-5月末流感对于线下经营不善仍有较大阻碍，出于果断下调2022年归母下同从15.8亿元至15.0亿元，预计2023-24年归母下同为20.8/24.3亿元，当前收盘价互换2022年PE为20倍，保持稳定“买入”评分。

风险提示：流感不停，接入消费趋于稳定不及预计

该股最近90年内共计23家机构说明了评分，买入评分17家，增持评分6家；过去90年内机构目标均价为86.85。证券交易之织女星估值分析工具揭示，基尔阿持股（301177）好子公司评分为3织女星，好价格评分为3.5织女星，估值综合评分为3织女星。(评分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上具体内容由证券交易之织女星根据公开信息整理，如有问题再三联系我们。