国盛证券：给予共达电声买入分级

2021-12-13国盛股票合伙子公司郑震湘,钟琳对共约电声(002655,股吧)进行研究者并发布了研究者份文件《深耕电声新技术二十年，终端消费行为时可初夏》，本份文件对共约电声注意到买入分级，也就是说恒指为18.12元。

共约电声(002655)

个人兴趣电声新技术二十年，导入战略控股公司无锡市韦感，上半年加速电学金融业务蓬勃发展。子公司是电声元器件及电声缓冲器仿造商、服务商和电声新技术主体解决方案备有商；已与消费行为带电粒子层面的众多国际颇受欢迎卖家陷入僵局稳定、彼此间、长期以来的战略合作关系。子公司致力于在智能化轿车、智能化家居、智能化穿戴、智能化手机等层面，为卖家备有更为具公平整体实力的智能化电学电子产品和服务，构建“万物有声万物互联”的在世界上。迄今无锡市韦感已成为子公司控股控股公司，未来会子公司上半年倚靠无锡市韦感MEMS电学芯片结构设计优势，进一步完善子公司整体微型电声元器件及电声缓冲器多层次，并对双方在电学缓冲器及元器件层面的金融业务扩大、产业协作、网络化等战略合作方面起到致力作用，增进子公司金融业务迈进升级。另外，韦豪创芯管理机构的基金从外部拥有者子公司控股控股公司无锡市韦感股权。韦豪创芯是工程技术的蓝营半导体产业基金，其融资层面涵括超越影像、轿车半导体、可穿戴器材、继电器及信号链，IC仿造换装及涂层；截至21H1，其已签约融资企业超过三十家。韦豪创芯与子公司在车载/个人穿戴/MEMS元器件和填充等层面新技术/卖家资源协同有助于子公司强化磁带模块/立即静音/车载带电粒子解决方案等层面新技术和电子产品。上半年加速子公司电学，车载金融业务蓬勃发展。

微电声企业升级趋势相比，三角洲终端消费行为时可初夏，TWS停滞渗透，智能化运动鞋、ARVR、项圈等蓄势待发。iPhone及安卓手机逐步延后3.5mm音箱中空，Wi-Fi新技术从主推极高性能的第四代Wi-Fi向全面支持Mesh线状网络的第五代Wi-Fi，共同主导Wi-Fi音箱停滞渗透。据Counterpoint预测，2021年全球TWS音箱市场需求售出将上半年上涨33％，超出3.1亿部。智能化运动鞋、智能化项圈结构上停滞打破，进一步引爆市场需求。智能化运动鞋是一款Gmail更进一步随时随地更衣佩戴的带电粒子电子产品，从Gmail消费行为和电子产品优点上去分析，我们看来智能化运动鞋未来会意味著的蓬勃发展方向为：配套TWS音箱“强强联合”，替代智能化手机、更为强大的续航展现出、统一的电子产品感受、备有更为工程技术的肥胖服务。三角洲终端的爆发也进一步拉动了中游电声元器件以及电声缓冲器的爆发。

智能化音箱为未来会AIoT音韵入口处。牵动着人脑化新技术凌空，Skype、安第斯、京东及网易等互联网亿万富翁都无不在消费行为lOT进行样式，相继推出智能化音箱。据Statista，2025年全球智能化音箱Dreamcast上半年打破4亿台，21-25年Dreamcast上半年维持20%-30%更极高上半年经济指标。中国智能化音箱Dreamcast除此以外极高景气，据IDC，21年Dreamcast上半年上半年14.4%激增4200万台。由于澳大利亚智能化音箱市场需求起步较更为早，迄今Skype和安第斯全球市场需求份额保持压倒，然而帕尔、网易、土豆等2017H2入场后份额强化进一步。

车载音韵市场需求极高增，应运而生车载音箱消费行为。卡车控制方面，车载音韵较按键或触控方案，能避免驾驶分心并强化驾驶感受。另外，车载音韵作为连接车联网的入口处，如智能化音箱一样具有不可或缺意义，众多轿车品牌致力样式音韵交互。据ICVTank预测，我国车载智能化音韵前装市场需求，2020年将约20.2亿元，上半年经济指标36.49%。2021至2022经济指标更极高，分别为17.33%，18.14%；规模将分别超出23.7亿元，28亿元。

盈利预测与估值建议。我们预料共约电声在2021E/2022E/2023E年将会实现营收9.20/15.65/23.47亿元，上半年上涨-22.0%/70.0%/50.0%，预料2021E/2022E/2023E年实现归母净利润0.70/1.52/2.73亿元，上半年上涨53.3%/115.2%/80.5%，共约电声迄今恒指对应PE为92.6/43.1/23.9x，首次覆盖给予“买入”分级。

风险提醒：三角洲消费行为不及在短期内、企业公平竞争加剧。

股票之织女星估值分析工具揭示，共约电声（002655）好子公司分级为2.5织女星，好售价分级为1织女星，估值立体化分级为2织女星。(分级以内：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)