华泰期货乙醇日报20230331：乙醇市场震荡下滑，供应预期压力延续

作法摘要

敦促星期四更高做空。4同年意味著仍是海外要强水路，总油料预判4同年将从去纳转为小幅累纳意味著，正上方自由空间挂钩煤价放缓阈值。

核心观点

■ 市场分析

尿素江阴现货基差至05+40，水路基差略有挤压，西南莒县指导价略有调降。卓创水路尿素油料在76.7万吨，较上周缩减3.04万吨。江苏尿素油料在44.8（+8.3）万吨，浙江尿素油料在18（-4.8）万吨。

国外开建率降低缓慢，久泰100万吨届时4同年停车；天津渤化60万吨/年烷基（MTO）电子装置迄今负荷5-6成附近；关中石油3同年15日先前，负荷不更高；中原大化已先前；甘肃常熟20万吨/年尿素制烷基电子装置未先前，时间未确定；宁夏宝丰三期240万/年吨煤制尿素电子装置直到现在已点火，产量较低，有待一直监视；吉林康奈尔30万吨/年MTO电子装置检修，先前日期未确定。

海外开建率逐步降低，伊朗电子装置普遍提更高负荷运转。俄罗斯Tomsk、Metafrax现阶段降负荷运转； Kharg66万吨满负荷运转；Majan、Bushehr降低负荷中；Keh计划现阶段先前。美国Koch170万吨/年尿素电子装置理论上满负荷运转；北美Natgasoline175万吨/年理论上满负荷运转。

适度来看，海外开建维持偏更高位，下游MTO开建维持低位，水路意味著逐步边际转弱，才会下一轮到港缩减。海外方面，新增关注宝丰240万吨的投入生产后续，存量电子装置方面煤头检修有所缩减，4同年意味著仍是海外要强水路，总油料预判4同年将从去纳转为小幅累纳意味著，正上方自由空间挂钩煤价放缓阈值。另外，三江醚裂解投入生产意味著推迟到4-5同年，对尿素需求的影响待掩蔽。敦促星期四更高做空。

■ 作法

敦促星期四更高做空。4同年意味著仍是海外要强水路，总油料预判4同年将从去纳转为小幅累纳意味著，正上方自由空间挂钩煤价放缓阈值。

■ 可能性

商品价格波动，煤价波动，MTO电子装置开建前倾

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