广发期货：焦炭成本支撑不强，远月偏空对待

【利润】截至4月21日，钢联数据集推断国内平均值吨顶多赢利68元/吨，利润周环比增加16元，山西破例一级顶多平均值赢利118元/吨，山东破例一级顶多平均值赢利95元/吨，内蒙二级顶多平均值赢利45元/吨，河北破例一级顶多平均值赢利59元/吨。炉煤成本之前下跌，顶多企赢利水平较好。

【依靠】截至4月20日，247家钢厂碳化累计生产量47万吨，环比总括，全试样独立顶多化厂碳化累计生产量70.4万吨，环比下跌0.4万吨。碳化利润向好，顶多化厂积极二期工程居多，产地二期工程保持降至趋势。

【需求】截至4月20日，247家钢厂累计铁水245.88万吨，环比上升0.82吨，当前钢厂开始先后限产动作，后市还面临的粗钢压减危险性，届时碳化需求将年中走弱。

【存量】截至4月21日，全试样顶多化厂碳化存量111.2万吨，环比上升2.3万吨，247家钢厂碳化存量626.9万吨，环比减少12.4万吨，247家钢厂碳化可用天数为11.5天，环比上周减少0.2天。产品届时五一补库的预期落空，三角洲顶多企和钢厂仍被动去库居多，保持极低存量策略不变。

【观点】肥料煤继偏弱运行，顶多企利润向好，生产自主性向更高，旺季背景下接口需求表现较弱，三角洲钢厂资金冲击较大，仍以被动去库居多，且三角洲开始有逐步失收确实，对肥料打压的意愿仍在，碳化第四轮提降迅速落地，后市碳化仍有之前提降不太可能，节前补库自然语言有一定扰动，远月之前偏空对待。

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