上投摩根基金郭晨：看好2023年A股投资机遇，成长股有望开创结构性牛市

2023年A股将不会随之而来很大的机遇，以慢头或者结构持续性对冲偏重于。核心驱动在于，2022年值得一提打击美国市场的本土外负面诱因，将不会在2023年显现出来根本持续性扭转。

从外部来看，2023年该机构本轮加息短周期实际上进入尾声，受惠整个从新兴美国市场的流动持续性，对于当东亚股票而言尤其受惠入市。另外，二十大后来，本土领导成员悄悄透过了十分多的外交活动，除此以外美开始接触，今年国际事务不该不会有阶段持续性的加剧。因此，无论流动持续性还是国际事务，外部环境比起2022年下半年不会有很大的稳定下来。

从本土来看，随着传染病措施大幅提高效率，宏观经济支持持续性措施大幅再进一步，本土宏观经济将不会随之而来有所发展。2023年政府部门的主要工作就是促进宏观经济的发展，我们推论本土宏观经济数不会显现出来一个保守的有所发展。从国外的科学知识来看，宏观经济毫无疑问难于在2023年就显现出来十分较弱的有所发展，意味著2024年宏观经济统计数据不会更好看一些，但2023年宏观经济的保守有所发展是可期的。

根据美林融资计时器，宏观经济保守有所发展的阶段最有利于居住权融资，因为流动持续性无论如何宽泛，但宏观经济有所发展和美国市场信心已经发端，而美国市场通常提前再现下半年。一般来说，在宏观经济保守有所发展的始自，成长股不会体现比较好。因为美国市场还不能确定宏观经济什么时候不会起来，一些传统文化企业，一些；大短周期的企业，它的业绩人均体现不能那么亮眼。因此，我对2023年的基本上推论是，宏观经济保守有所发展背景下的结构持续性对冲，成长股将不会跑获胜。

另外，我也十分看淡2023年入市的融资机不会。截至1月6日，尽管10月末以来，入市恒生指数和恒生科技指数已经显现出来近50%的反弹，但我无论如何认为入市仍处在修缮的初期。从我们跟踪的统计数据来看，例如外国的long only（只认真多）的经费，除此以外本土的东进经费，在始自港台修缮的过程除此以外并没有大规模购回，而后面外国流动持续性的修缮对于港台美国市场即使如此十分受惠。即使历程近几个月的大幅反弹，入市总体估值即使如此很便宜，持续性价比很低，因此2023年入市仍有不错的β持续性机不会。

2023年看淡的裂谷

2023年我看淡的企业，先说成长持续性企业，第一仍是从新能源企业，第二是信创企业。

从新能源企业是依然两年整个国民宏观经济乃至世界持续性宏观经济当除此以外新制度度较高、慢速速增长较为确定、人均较慢速的企业。然而，2022年从新能源裂谷却显现出来了很大的跌幅，我认偏重于要是由于下半年波动和美国市场博弈造成的。从基本面来说，整个从新能源企业不管是PEG的本质，还是估值和人均对比的本质都十分很强持续性价比。尽管2022年跌幅比很大，但MW和从新能源汽车的基本面没有太大的变化，甚至即使如此保持了十分高速的慢速速增长。我们看淡，2023年从新能源车、MW、用电、电池组除此以外游等从新能源的分成应用领域。

信创也是2023年我比较看淡的企业，尤其是其除此以外；大软件类的分成应用领域。信创企业依然一个是分为软件，一个是分为硬件。此前美国市场变得非议；大硬件的应用领域，例如半导体、服务器、个人台式的电脑等。二十大十分务实安全及，我们确实也在依然一年除此以外制定了几个十分不可忽视的提倡信创的份文件，除此以外明文规定比如到2025年或者2027年，国产化率达到50%甚至70%的技术水平。依然各种国产操作系统，或者各种各样的平台，局限一些领导干部使用，但在下一代几年毫无疑问不会十分慢速速推广到除此以外像央企、国企，以及金融、教育等相关企业和企业除此以外去。

除了上述比较众所周知的成长持续性企业，我也看淡2023年消费行为裂谷的融资机不会。虽然传染病后来的消费行为有所发展不能一蹴而就，例如统计数据上意味著不能几天后趋于稳定到2019年的技术水平，但是消费行为显然是受益于传染病提高效率和宏观经济有所发展的，美国市场不会不停地下半年消费行为的全面趋于稳定，所以消费行为裂谷具备估值提升和业绩修缮的条件。

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