MCU行业跟踪报告：海内外MCU制造商价格分化，重视产品结构升级与国产替代加速

CU和32位很略低于100MHz的里面很低上端消费者分析方法金融业。而2022年以来北岸生产力此显出相对来说较每况愈下，同时3月初份以来霍乱在珠海市、南京等地爆发也冲击了不少北岸消费者品生产力，因此从千张不非常少非常少，不少欧美国家MCU储藏商21Q1陷入更大的千张担忧。2020年那时候，欧美国家MCU主要属在里面很低上端消费者类的的产品，2021年世界性MCU积压冲击储藏链确保，不少工控和汽车公司客户减慢整合欧美国家MCU的产品，我们观察到以兆易创原先为首的欧美国家头部MCU储藏商，工控和车规占去比逐年减少，M4、M33以及M7等面向里面颇高上端分析方法的的产品机种促使独特。因此我们普遍存在认为2022年欧美国家MCU储藏商更进一步调低市价，对欧美国家MCU储藏商最小的意义不在于市价的跟涨幅，而是可以以此减慢整合工控、汽车公司等颇高上端客户的整合，减慢的产品内部结构的替换和国产替代的节奏。

投资额建议：尽管也就是说欧美国家外MCU储藏商市价此表基本所发挥作用，但MCU的国产替代近来依旧存在。2021年世界性MCU的积压物价下降幅触发了MCU国产替代的大潮，从消费者客户到工控客户，为了储藏链确保顾虑，原则上减慢整合国产MCU的产品，因此有相当多的欧美国家MCU储藏商在2021年再创的产品的量价齐升。2022年以来，欧美国家消费者类生产力有相对来说最小化弱化，不少消费者MCU市价也或多或少下降，因此2022年欧美储藏商触发原先一轮物价下降幅，给欧美国家MCU储藏商随之而来的机遇并不是市价的跟涨幅，而是拉长了融为一体颇高上端客户小时窗口期。我们普遍存在认为2022年前提要点高度重视欧美国家MCU储藏商的的产品内部结构替换，从很低上端消费者类逐步重原先均等至工控和车规级的产品。要点高度重视：1）的产品特征值促使独特，工控占去比显著减少以及车规的产品开始打破的兆易创原先(603986.SH)；2）大；也列的产品打破并逐步放量的里面颖铁子(300327.SZ)；3）有台积铁生产成本高要点赞同并减慢融为一体工控、原先能源、汽车公司金融业的北韩政府核心技术(300327.SZ)；4）IoT的产品特征值促使放善的乐鑫高科技(688018.SH)；5）32位统一标准MCU占去比减少，定增投身于汽车公司MCU的钢制海高科技(688595.SH)；6）立足此表计类很DRAMMCU，智能家居和后装车规MCU的产品促使推出的清华薄铁(688385.SH)。

几率示意：北岸消费者类生产力不及预想的几率，生产成本高大大扩张引发市价下降的几率，金融业公平竞争加剧的几率。

一、MCU百家储藏商市价此显出发挥作用，的产品内部结构和公平竞争意图区别都是以要可能

1、MCU的SDK市价自2022年以来相对来说降至，交期数字依旧受制于颇高位

从MCU的的SDK市价来看，21H1市价普遍存在下降幅，21H2市价浮现飙升，踏入2022年后，22M1和M2外里面颇高上端MCU市价浮现降至，21M3市价势头浮现外发挥作用。正能量铁子网里面粗略估计的ST MCU机种多都是以流和颇高效能机种，也就是说ST的里面颇高上端的产品。GD的MCU的产品特征值里面，入门级也就是说很低上端的产品，主流主要也就是说里面上端的产品，颇高效能主要也就是说颇高上端的产品，所示的E23的产品为很低上端的产品，F103和F105为里面上端的产品，F407为颇高上端的产品。ST和GD的MCU的产品的SDK市价从2020年月初开始踏入下跌通道，在2021年年里面近超到颇高位，2021年月初开始逐步下降，2022年开始后，外MCU的产品市价开始回暖，在22M1和M2以外里面颇高上端的产品市价原则上或多或少降至，21M3开始STM32的产品势头浮现发挥作用，GD的各类别的产品里面，里面颇高上端的产品机种市价波动小幅度要颇优于很低上端的产品。

21H1 MCU的SDK市价再创普涨幅。所致汽车公司整车分厂的失误引发薄中央处理器分厂解决问题过剩，汽车公司MCU扩产不及时，同时霍乱、火灾、暴风雪等不可抗主因也加剧了MCU生产成本高受限，零售商囤货等主因倡导MCU的SDK市价并行。

21H2 MCU的SDK市价跌幅更大。2021年月初MCUSaab斜市价相对来说较平稳，但是欧美霍乱引发交运困难，欧美零售业SDK公布管制预防措施，欧美国家限铁政策对传统产业引发短期冲击，同时兆易创原先由于生产成本高限制，倡导原先老机种不够原先换代，外贸易商恐慌性抛货引发的SDK市价急跌。

2022年以来外MCU市价停滞不前。世界性交运现况改观，零售业SDK回归长小时化后消费者生产力隐忧一定总体上赢取避免，同时欧美国家圣诞和欧美国家大年初一后的SDK斜开始补货，外MCU机种市价浮现并行。

从的SDK商粗略估计的国际主要MCU储藏商交期和市价近来来看，20Q4外国际储藏商MCU交货周期浮现拉长，21Q1开始全面浮现货期拉长和市价下降幅，22Q1世界性主要储藏商的MCU的产品货期紧绷近来仍仍未大大降低。富昌铁子作为世界性体量更大的客户商，是众多国际MCU东芝的重要商业伙伴，从富昌铁子公布的交期市价近来图表来看，20Q4的SDK实际上的MCU市价不非常少非常少上都保持安定相对来说较平稳，但是外储藏商早就开始浮现交货周期拉长的近来。21Q1开始，交期拉长和市价下降幅的近来蔓延至依然所有主要的MCU储藏商，紧绷的行情近来依然遍布2021年整年，截至22Q1，国际东芝MCU上都急需的近来仍仍未赢取大大降低。

2、欧美多个MCUSaab2022年以来调低市价，主要为重原先均等钢制片和零售业成本高担忧

世界性MCU巨头从2020年月初以来先后公布物价下降幅虚，其里面英飞凌2022年2月初公布的通知虚或第一集的产品物价下降幅，ST确切月底22Q2开始的产品西段物价下降幅。根据对于世界性主要MCU东芝的粗略估计信息可知，NXP旋即于2020年12月初公布第一封物价下降幅虚，月底的Motorola西段物价下降幅，随后ST、瑞萨铁子、和薄钢制等储藏商相继在21Q1跟进物价下降幅，其里面ST于2021年6月初再次提颇高西段的产品市价。在2021年月初，物价下降幅手部停滞不前。踏入到2022年后，英飞凌于2022年2月初公布客户商业伙伴通知虚，或似乎英飞凌亦将物价下降幅。2022年3月初24日，ST突发物价下降幅虚，此似乎ST将在22Q2提颇高所有的Motorola的市价，以外基本订货。

ST：22Q2西段的产品物价下降幅，以外已有订货。ST于2022年3月初24日公布物价下降幅虚称，现阶段矽储藏链短缺不间断冲击金融业开拓，并且没有短期停滞不前的确实，虽然ST一直加大投身于，但是制品和零售业成本高的减少已近超到无法排泄的准确度，因此决定在2022年第二四季提颇高所有的Motorola市价，以外基本订货。

英飞凌：2022年2月初向零售商警告《客户信息：近来的的产品和成本高动态》，示意生产成本高升高过剩以排泄，或第一集物价下降幅来临。英飞凌在2022年2月初14日的通知虚里面此似乎，现阶段世界性薄中央处理器储藏仍受制于紧绷的状况，生产力仍受制于振幅准确度，相当多数的矽的产品一直积压。尽管外生产成本高紧绷的的产品刚刚不断开始大大降低，但金融业的供给失衡将在2022年不间断下去。储藏链一直更易受到潜在里面断的冲击，英飞凌陷入的金融业成本高内部结构担忧仍在加剧。英飞凌的世界性制造商业伙伴为解决颇高生产成本高利用率而减少的投资额刚刚引发额外成本高。因此，储藏商刚刚向英飞凌引导不够颇高的市价准确度。此外，英飞凌及其制造商业伙伴同样受到世界性通涨幅下跌所总结的主要制品、能源商品和零售业成本高飙升的冲击。英飞凌通过实际上制造以及与前上端和后上端制造商业伙伴共同承担这些成本高下降幅。但是，这些成本高减少如今早就到了英飞凌无法再通过提颇高实际上效率来吸收它们的境地。因此，英飞凌必须在尽不太可能广泛的并重均等开销。

瑞萨：矽传统产业生产成本高急需，瑞萨生产成本高大大减少，于2022年1月初1日针对旗下以外的产品展开提价。由于前上端、后上端、封测和制品的生产成本高限制，矽金融业陷入着储藏挑战，使得瑞萨的储藏商为了放成以外资本开支只有大大减少成本高补贴。为了保障美国公司的储藏连续性和曾一度的生产，瑞萨铁子的以外的产品市价将减少，以外原先母公司的Dialog，此次提价自2022年1月初1日起生效。

薄钢制：随着生产成本高的减少，被迫将成本高引导到客户脖子，于2022年3月初1日对原先旧订货西段物价下降幅。薄钢制物价下降幅虚此似乎，原先冠霍乱对矽传统产业引发了了庞大的负面冲击，整个世界性矽储藏链都在陷入着前所仍未有的挑战。从矽材料到钢制片分厂、拆解和测试，每个传统产业环节都陷入着庞大的生产力。薄钢制和储藏商为了能符合北岸客户的庞大生产力，都在不间断的努力提颇高生产成本高。随着薄钢制成本高的减少，美国公司被迫将外成本高引导到客户脖子，采取物价下降幅预防措施。

从钢制片该公司分厂的角度看，愿景2022年，该公司分厂对钢制片市价此似乎软弱，原定外PCBASP将借助于下降幅。根据台湾工商时报报道，TSMC对2022年合约里面西段的产品物价下降幅，其里面16nm、12nm及以下高效能PCB市价下同调涨幅8~10%，对22/28/40nm等萌芽PCB的产品市价下同调涨幅15%左右。据Digitimes消息，TSMC不太可能在22Q3调涨幅8寸钢制片市价；UMC原定22Q1平原则上要价环比涨幅5%，整年行情和2021年基本相同，左右15%；SMIC原定的产品仍存内部结构性生产成本高紧绷，40/55nmPCB尤其紧绷，2022年ASP保持安定下跌情势；华虹此似乎仍预见12寸钢制片市价将在21Q4并重向下一阶段性1300美元目的进发，曾一度目的是1500-1800美元；格钢制此似乎2023同辈约生产成本高都早就被预定放。

华北地区台湾MCU储藏商的的产品销售21H1下同各月初度原则上浮现正升高，21M9近超到近两年月初度振幅，21M12的产品销售触底后逐步停滞不前。可选择华北地区台湾MCU储藏商里面MCU的产品的产品销售占去相对来说较颇高的盛群、松翰、笙泉高科技和应广高科技，其里面盛群的MCU的产品销售占去比近超到近八成；松翰高科技的产品销售里面MCU占去比近超46%，其MCU主要分析方法于USB/SoC和小；也列的产品；笙泉高科技的产品内部结构里面，8051 MCU占去比近超88%，6502 MCU占去比近超11%，笙泉北岸主要是消费者类和外很低上端工业的产品；应广高科技的的产品销售连在一起里面，消费者铁子I/O MCU占去比31.28%，智能；也列的产品A/D标准型MCU占去 39.78%，智能散热BLDC标准型MCU 占去28.96%，主要是消费者金融业，原先唐高科技起初是华北地区台湾最小的MCU储藏商，但由于其体量更大，而且在2020年9月初有并此表松下矽业务部门的冲击，对于月初度赤字度总结敏感度稍弱，因此将其剔除。粗略估计四家储藏商的共约的产品销售，21M4-21M9共约的产品销售逐步升高，在21M9近超到近两年的的产品销售颇最低点，21M10-21M12共约的产品销售开始升高，21M12触底后，22M1和22M2浮现同环比停滞不前确实，但上都相较于21Q2~21Q3月初度的产品销售准确度此显出相对来说较较弱，此表明21Q4~22Q1北岸生产力依旧受制于相对来说较每况愈下状况。

ST的MCU业务部门主要在MDG行政部门，20Q2开始MDG行政部门的产品销售一直逐季升高，ST主体萨摩息准确度也已超过45%。ST是现阶段最成功的32位ARM架构MCU储藏商，其里面MCU业务部门主要在MDG事业部（Microcontrollers Company Digital ICs），从20Q2开始，MDG行政部门的的产品销售就触发逐季升高，21Q4 MDG行政部门的产品销售10.62亿美元，近超到了近三年的行政部门的产品销售原先颇高，展现出ST的MCU的产品的强劲升高涡轮。ST的上都萨摩息也从20Q2的35%升高至21Q4的45.2%，在多次提价排泄成本高下降幅随之而来的不良冲击后，ST的上都萨摩息也持续稳健转变的近来。根据ST核定，原定ST的22Q1萨摩息将保持安定在45%（±2pcts）

3、欧美国家MCUSaab市价相较欧美储藏商或多或少发挥作用，主要；也的产品内部结构和公平竞争意图各不相同

对于欧美国家MCU储藏商，我们观察到非常少里面颖铁子在2022月初以来有一轮物价下降幅，其余例如兆易、北韩政府、里面薄等自2022年以来原则上仍未浮现物价下降幅，个别储藏商对外很低上端消费者级MCU的产品还透过了市价的小幅减至，里面颖铁子物价下降幅也是成本高特别设计的物价下降幅，但里面颖面向的是；也列的产品类的的产品且2021年MCU物价下降幅小幅度大得多。

欧美国家MCU储藏商和欧美MCU储藏商市价重现相对来说发挥作用近来的可能主要；也：①欧美国家MCU储藏商消费者级占去相对来说较颇高，工控和车规占去相对来说较很低，而消费者生产力也就是说的的产品相对来说较每况愈下；②欧美国家MCU储藏商现阶段世界性市占去率依旧较很低，现阶段还受制于较快抢占去欧美客户比重阶段性，因此在公平竞争意图上并非像欧美MCU储藏商一味通过重原先均等钢制片成本高担忧来保萨摩息，而不够多的为了管控客户关；也以及开拓原先客户。例如欧美国家车规级MCU储藏商龙头钢制旺薄，也就是说汽车公司生产力订货依旧饱满，但为了较快减少比重，美国公司也并没有在2022年采取任何物价下降幅预防措施。

在市占去率不足之处，2020年世界性前五MCU储藏商市占去率共约近超76%，欧美国家MCU储藏商市占去率较很低。根据Omdia图表以及各美国公司的的产品内部结构分割，我们透过了简单估测，2020年世界性MCU的的产品生产灵活性为173亿美元，世界性MCU的的产品占去有率前五的储藏商分列瑞萨、NXP、英飞凌、ST和薄钢制，前五名储藏商共约市占去率近超76%。根据我们对于欧美国家主要MCU储藏商2021年的产品销售的预测，以2020年Omdia给出的世界性的的产品生产灵活性图表作为详见，非常少兆易创原先的的产品销售估测出来的MCU世界性市占去率近超2%，受制于兆易创原先2021年MCU业务部门由于市价减少主因引发下同升高一倍以上，原定2020年兆易创原先的MCU世界性市占去率不够很低。同时欧美国家其余储藏商的世界性市占去率原则上在1%以下。在2021年世界性MCU物价下降幅的大情势下，现阶段在世界性乃至华北地区MCU的的产品里面，欧美国家MCU储藏商的的的产品占去有率上都来说一直较很低。

下面我们从几个维度详细分析欧美国家外MCU储藏商的产品内部结构不非常少非常少的区别：

1） 从北岸分析方法来看，汽车公司是世界性MCU的第一大分析方法桥段，而在华北地区消费者类的产品是MCU的第一大分析方法桥段。根据IC Insights图表，2021年世界性和华北地区的MCU北岸分析方法属重现显著区别，世界性MCU的第一大北岸是汽车公司，占去比颇高近超40%，其次是工控（27%），消费者非常少列第三（18%），而华北地区MCU的北岸属里面，消费者类占去比最颇高（27%），第二大桥段是汽车公司（24%），工控排第三（23%）。主要可能；也华北地区的汽车公司传统产业在世界性来说现阶段仍相对来说较贫弱，汽车公司金融业主要还是集里面在欧洲、北朝鲜和美国等世界性汽车公司东芝举世闻名，同时华北地区的消费者类传统产业十分齐全，是世界性主要的；也列的产品产地之一，也涌进了各类消费者铁子储藏商，所以对于消费者类MCU的生产力更大。

根据瑞萨21Q4图表，汽车公司和工控订货依旧丰沛。瑞萨在汽车公司金融业的SDK再生产和再生产流转往年（WOI，Week of Inventory）21Q4点对点减少，但再生产流转往年依旧近很略低于美国公司目的流转往年。工业、工程建设和IoT 21Q4再生产流转往年浮现升高，创历史原先很低。根据瑞萨铁子的核定，对于分四季销售的SDK再生产（Sales Channel Inventory）和再生产流转往年，21Q1至21Q4汽车公司金融业的的SDK再生产和WOI不间断点对点减少，工业、工程建设和IoT金融业的的SDK再生产从21Q1到21Q4上都减少，但是再生产流转往年在21Q4环比浮现下降，势头与汽车公司金融业浮现了发挥作用。

2）从世界性MCU东芝自身北岸分析方法分割来看，世界性市占去率前五的MCU储藏商北岸连在一起里面，汽车公司和工业普遍存在都占去据更大百分比。根据各美国公司核定，ST的北岸连在一起里面，MCU主要是由MDG外负责，MDG的产品销售占去比近30%，根据传统产业工作组，ST MCU的产品在工控和汽车公司占去比吻合70%。英飞凌的产品里面kW占去相对来说较颇高，其上都北岸连在一起里面，汽车公司（44%）和工业铁源箝制类（14%）共约占去比近超58%。瑞萨铁子前沿日本的强大汽车公司金融业基础，汽车公司业务部门占去比颇高近超47%，工业、工程建设和IoT共约占去比近超53%。薄钢制北岸连在一起里面，工业（29%）、图表里面心（18%）、汽车公司（15%）三类合并占去比近超62%。NXP北岸连在一起与瑞萨铁子完全相同，主要也是汽车公司（50%）、工业及IoT（22%）等里面颇高上端分析方法

3）从的产品特征值来看，欧美国家MCU东芝里面颇高上端的产品；也列较多，而欧美国家MCU储藏商的产品；也列里面主要为里面很低上端的产品。以ARM架构32位MCU为例，通常M3、M4、M33和M7操作系统且MHz在100MHz以上的的产品；也列面向里面颇高上端分析方法桥段，M0和M23操作系统且MHz很略低于100MHz的的产品；也列通常面向里面很低上端分析方法桥段。

欧美国家储藏商的产品样式放善，里面颇高上端的产品；也列众多，NXP的MCUMHz最颇高可近超1GHz。通过相对来说较欧美国家主要MCU储藏商的的产品特征值，可以发现欧美国家MCU储藏商的MCU的产品；也列众多，颇高里面很低上端全伸展，北岸分析方法金融业广泛。①ST的MCU细分颇高效能、主流、超很DRAM和无线四个主要；也列，转用M7操作系统的STM32H7；也列MHz最颇高可近超550MHz；②瑞萨铁子是世界性第一的汽车公司MCU储藏商，瑞萨的MCU主要细分汽车公司和统一标准类两大类，其里面车规级MCU最颇高MHz可近超400MHz，统一标准标准型RA的产品三兄弟最颇高MHz可近超200MHz；③NXP的i.MX；也列转用M7操作系统，最颇高MHz可近超1GHz，依然与SoC薄中央处理器受制于同一量级，依然是现阶段业内最强算力的MCU；④英飞凌靠母公司Cypress放善汽车公司和工控样式，AURIX；也列MCU最颇高MHz也可近超到300MHz；⑤薄钢制8位MCU实力强大，现阶段日益样式32位MCU。

欧美国家MCU储藏商的产品现阶段以外还是集里面在里面很低上端金融业，的产品内部结构样式和欧美国家储藏商仍有更大悬殊。根据我们对于欧美国家MCU美国公司的产品特征值的粗略估计，兆易创原先作为欧美国家MCU龙头企业，的产品样式算得是最全面的储藏商。兆易创原先MCU操作系统主要集里面在M23、M3、M4和M33，其里面M23主要面向弱很低上端消费者类分析方法；M3和M4的“Entry-Level”例如E2；也列、F150/F130、F310/330/350MHz依然都在100MHz以下，面向弱很低上端分析方法金融业；M3和M4的“Mainstream”主要面向里面上端分析方法金融业，例如M3的F101/F103/F105/F107；也列、M4的F303/305/307等；M3和M4的“High-performance”和M33操作系统依然都面向颇高上端分析方法桥段，例如M3操作系统的F205/207；也列、M4操作系统的F403/405/407/450/425/427/470；也列、M33操作系统的E503/505/507/508；也列等。从销售额来看，也就是说兆易千张占去相对来说较颇高的为M23、M4和M3操作系统的产品。在颇高上端MCU的产品金融业促使加快样式，美国公司2022年的的产品选标准型此表附加了多个全原先M33操作系统的产品，现阶段兆易创原先GD32F407；也列最颇高MHz可近超240MHz。

里面颖铁子MCU相当多集里面在8位MCU，主攻；也列的产品金融业，32位ARM操作系统的产品相当多100MHz以下MHz；乐鑫高科技卡位WiFi MCU赛道，仍未转用ARM操作系统；钢制海高科技MCU的产品32位的只有M0操作系统；北韩政府核心技术打造“确保+统一标准”意图，主要转用M0和M4操作系统；精妙薄MCU的产品也相当多转用M0操作系统，MHz在100MHz以下；清华薄32位MCU的产品现阶段也主要是M0+操作系统。欧美国家MCU储藏商现阶段的MCU的产品主体性能悬殊和欧美国家的产品更大，欧美国家的的产品的产品内部结构主要面向里面很低上端分析方法，在汽车公司和工控等里面颇高上端桥段分析方法仍有待开拓。

二、欧美国家要点MCU上市美国公司尾随

1、兆易创原先：21Q4 MCU持续量增价平近来，22年1-2月初图表有一定季节性波动

21Q4单四季业绩符合预想。21Q4单场的产品销售21.80亿元，下同+64.78%/环比-18.93%，借助于归母信佛利润6.90亿元，下同+231.73%/环比-19.95%。从的产品内部结构来看，我们普遍存在认为21Q4收益环比下降主要；也代销DRAM、以及NOR Flash有季节性波动。从利润上端来看，论据加回商誉减值，21Q4信佛利息环比21Q3有相对来说减少，扣除税收冲击外，实际上经营性信佛利息环比有小幅减少，叠加四四季费较多，实际上21Q4美国公司萨摩息准确度环比必要有侧边近来（剔除代销对萨摩息摊薄冲击），我们普遍存在认都是以要是21Q4收益内部结构里面颇高萨摩MCU占去比减少，传统产业尾随了解到，21Q4美国公司MCU继续持续量增价平近来，上都营业收益持续环比升高近来。

美国公司2022年1~2月初的产品销售13.54亿元，下同+49.22%，因此可以倒推出2021年1~2月初的产品销售9.07亿元，而21Q1的产品销售16.04亿元，因此计算出来出2021年3月初借助于的产品销售6.97亿元，环比2021年1~2月初的产品销售平原则上值有50%+增幅，主要；也1月初为传统淡季，而2月初有大年初一。长小时可能会来看，3月初份必要可能会有不错的恢复，但2022年3月初以来珠海市和南京霍乱冲击十分严重，因此3月初销售额也将受到一定的冲击。

愿景2022年，尽管MCU的产品市价或有波动，但美国公司月份上都以量补价演算依旧清晰（MCU比重减慢减少）。ST、薄钢制等欧美MCU储藏商更进一步提价给兆易等欧美国家龙头MCU储藏商随之而来减慢整合工控、车规等客户的整合。此外，美国公司车规级MCU早就流片放成，现阶段正受制于客户送样阶段性，原定2023年将逐步放量。虽然也就是说兆易的工控/车规的产品占去比相对来说很略低于ST、NXP等欧美MCU东芝，但美国公司工控/车规占去比在近几年将赢取大大减少的机可能会，因此赤字度随之而来的市价担忧年末被的产品内部结构改善大大表面。

2、里面颖铁子：2022年以来成本高特别设计；也列的产品MCU提价，22Q2附加生产成本高逐步途经

美国公司近来公布2021年整年业绩快报，2021年整年的产品销售14.94亿元，下同+47.58%，21Q4单场收益4亿元，环比-1.96%，由于美国公司多条的Motorola生产成本高由此可知无法符合全部订货，附加生产成本高原定22Q2逐步途经，因此Q4环比Q3收益增幅较很低。2021年整年的产品销售上端增幅更大的是AMOLED看出特别设计薄中央处理器，其次是BMS薄中央处理器，MCU薄中央处理器增幅很略低于DDIC和BMS。2021年以来，美国公司MCU市价有过小幅调低，但小幅度相对来说很略低于兆易、北韩政府等统一标准MCU储藏商，且美国公司本身在2021年生产成本高上端不够激进于颇高萨摩BMS薄中央处理器，因此2021年整年MCU收益的升高不够多由市价减少随之而来，并非销售额减少随之而来。

2022月初，美国公司；也列的产品MCU有过一轮市价的调低，主要为重原先均等钢制片成本高的下降幅，由于2021年美国公司MCU市价行情相对来说较统一标准MCU储藏商来说大得多，因此此番物价下降幅也很强一定不可否认。愿景2022年，我们普遍存在认为美国公司大；也列的产品MCU依旧年末保持安定依此类推以上颇高增幅，主要；也也就是说大；也列的产品MCU国产化率相对来说较较很低，美国公司在2021年首创自身的产品踏入一些大标准型欧美国家品牌客户，2022年年末逐步放量，同时美国公司附加生产成本高原定将在2022Q2逐步途经。小；也列的产品MCU原定也有升高，但增幅将逐步停滞不前，小；也列的产品欧美国家MCU储藏商市占去率较颇高且公平竞争对手也透过很买进公平竞争，同时近来小；也列的产品本身生产力也相对来说较每况愈下。

3、乐鑫高科技：21Q1生产力每况愈下随之而来一定担忧，曾一度看的产品特征值提升随之而来转变维度

美国公司2021年整年的产品销售13.86亿元，下同减少66.77%；归母信佛利润1.98亿元，下同减少90.70%，主要；也霍乱后金融业停滞不前、美国公司的产品根据储藏链可能会或多或少物价下降幅、欧美客户对介面的产品生产力减少、ESP32的产品下载量大大减少、美国公司初期再生产的产品转化为收益等可能。2021年整年萨摩息39.60%，下同-1.69个pcts，综合萨摩息升高是由于业绩不够很低的介面销售额占去比下跌。

我们最原先尾随来看，美国公司一月初份千张直到现在四四季较好情势，二月初份大年初一主因或多或少升高，3月初南京与珠海市霍乱对生产力有一定箝制性主因。愿景先前，欧美生产力一直保持安定赤字状况，原定月份介面占去比可能会继续下跌，欧美国家生产力亦安定侧边，虽然仍担心生产成本高先前可能会，但上都并金融业生产力升高已确定，且由三不足之处主因曾一度倡导：1）在世界性范围内解决问题确保问题的重要性日益减少，倡导智能和点对点家庭的生产力升高；2）核心技术进步提供了不够多可可选择的接入核心技术以及分析方法可行性；3）感应器和通到中央处理器等铁子元器件成本高升高的倡导。仍预见智能家居的的产品将发生如下波动，为上游企业继续随之而来开拓前景：1）交互正对面的属式格局将更进一步提升，IDC原定2022年华北地区智能家居里面控里面门销售额将吻合39万台，弥补智能音箱在外区域的适用过剩，符合各个维度下的交互箝制生产力；2）特别设计核心技术开拓将倡导协作家庭感知网络，IDC原定2022年华北地区24%的智能家居通讯设备将俱备特别设计灵活性，执意赚取环境信息，预判服务于器生产力；3）智能家居通讯设备通到将不够加阐释紧密结合。IDC原定2022年37%智能家居通讯设备将赞同两种及以上通到方式；4）智能家居SDK隐私庇护所灵活性将更进一步减少。

此外，美国公司的产品特征值的提升也将带动业绩升高，推出的S3/C6/H2等的产品分别年末在AI、WiFi6、thread原先协议等原先兴金融业为美国公司随之而来持续性的产品销售。美国公司的ESP RainMakerSDK也早就商用化，服务于器不必管理工程建设，直接适用乐鑫的产品即可较快协作高端通到通讯设备，并能通过智能手机APP、第三方服务于或音位助手对它们透过访问，年末逐步随之而来业绩贡献。随着美国公司开拓，美国公司薄中央处理器的产品已从Wi-Fi MCU集中于Wireless SoC 金融业，方向为“处理+通到”，仍预见的的产品维度年末更进一步打开。

4、北韩政府核心技术：MCU生产成本高演算逐步兑现，21Q4小幅意图性降价

自2021年8月初9日美国公司公布与台积铁重大签订合同核定以来，21Q3~21Q4逐步兑现了MCU生产成本高放量演算。美国公司2021Q3借助于的产品销售3.29亿元，环比+79.05%，下同+209.02%，借助于扣非归母信佛利润0.43亿元，剔除股份支付冲击后，21Q3借助于扣非归母信佛利润0.85亿元。根据2021年业绩第一集，美国公司21Q4单四季扣非归母信佛利润里面值为0.50亿元，加回股份支付费后真实扣非归母信佛利润环比持续环比小幅升高情势，充份此表明颇高萨摩MCU的产品逐步放量。

从最原先尾随可能会来看，2021Q4以来，美国公司销售市价有小幅飙升，主要由于北岸生产力最小化松动以及美国公司本身意图性的的产品公平竞争意图，此外，2022Q1以来，市价上端的小幅飙升以及台积铁钢制片上端成本高的减少对萨摩息上端可能会有一定的箝制，从短期四季利润环比此显出近来来看有一定的担忧，但随着台积铁生产成本高的逐步输出以及“宽的Motorola、颇高伸展面”的的产品特征值的独特，美国公司在统一标准MCU的的产品金融业比重依旧受制于较快减少阶段性。此外，美国公司还在核心技术开发颇高效能M7的产品，原定将逐步整合颇高上端分析方法金融业。

5、钢制海高科技：32位统一标准MCU占去比减少相对来说，募资投身于汽车公司MCU核心技术开发

钢制海高科技在2021年以前主要以8位消费者类MCU（转用RISC-V）都是以，2020年的产品销售1.04亿元，2021年Q1开始32位统一标准MCU（ARM M0都是以）的产品开始转变成生产灵活性千张，在汽车公司铁子、工业箝制、锂铁管理、快充、无线通信及计算出来机、颇高上端消费者等金融业不间断打破开拓金融业前沿客户并开始批量千张，2021年前三四季美国公司MCU营业收益颇高近超2.01亿，我们原定32位MCU的产品销售占去比将近超到20%以上，原定先前32位MCU的产品销售占去比将保持安定逐季减少近来。32位MCU占去比减少也随之而来美国公司MCU上都萨摩息的减少，2021年前三四季美国公司MCU萨摩息颇高近超50.97%，而2020年该业务部门萨摩息非常少为29.03%。

钢制海高科技已有车规后装信号链MCU通过AEC-Q100；也列车规级验证，开始整合前装设计者。美国公司募投4.1亿元运用于核心技术开发车规级M；也列和R；也列MCU薄中央处理器，M；也列MHz可近超48~200MHz，内核64K~2MB，赞同-40℃~105/125℃温度，符合确保类别ASIL B，主要运用于车身箝制（仪此表盘、天窗、车顶等确保制动决定较很低的；也统），对标NXP S32K116/118/144/146/148和英飞凌CYT2B6/7/9机种；R；也列MHz近超双核200~300MHz，内核256K~8MB，工作温度为-40~125℃，转用40nm工艺，符合确保类别ASIL D，主要运用于涡轮可调、底盘箝制、ADAS；也统等（液压、车身安定等），对标瑞萨RH850和TI TMS570LS0x/1x/3x机种。本次募投重大项目细分7年筹划，在第二到第六年核心技术开发其他部门分列80/150/250/350/450人，在第七年近超到500人，其里面M和R重大项目分别开发计划投身于170和140名核心技术开发其他部门，两重大项目共用核心技术开发其他部门数将近超190名。

6、清华薄铁：立足此表记类MCU，智能家居和车规MCU陆续推出

清华薄铁MCU主要为32位M0操作系统的智能铁此表MCU和很DRAM统一标准MCU。2021年美国公司借助于MCU业务部门收益2.96亿元，下同+64.4%，借助于萨摩息56.6%，下同+22.8ppts。

智能铁此表金融业，清华薄铁是欧美国家较早踏入踏入智能铁此表非常少供 MCU 薄中央处理器设计者企业，在该金融业拥有深厚的核心技术储备。美国公司 FM33A048（B）大容量智能铁此表 MCU 的产品被评为 2020 历年来南京市颇高原先核心技术成果转化重大项目“东兴”、自主创原先“十强”。现阶段美国公司智能铁此表MCU在国；也列的产品网单相智能铁此表MCU的的产品比重占去比排名第一，共计智能铁此表MCU销售额超4亿颗，伸展欧美国家以外江苏林洋、威胜集团、萧山海兴、宁波三星、浙江正泰、河南许继、萧山炬华、珠海市科陆等在内的绝以外此表分厂。

很DRAMMCU金融业，美国公司前沿在智能铁此表金融业多年积累的独特设计者经验和安定可靠的的产品借助于灵活性，积极向智能水气热此表、智能家居、高端等金融业开拓，统一标准很DRAMMCU共计销售额已近超千万最高级别。智能家居金融业，美国公司32位嵌入式大容量、很DRAMMCU踏入量产阶段性，最原先很DRAMFM33FR0的产品集成触摸游标箝制器等功能，刚刚核心技术开发原先一代颇高效能MCU。

汽车公司MCU金融业，美国公司在2021年12月初8日公布旗舰级车用MCU的产品，推出的MCU FM33LG0xxA；也列目的分析方法金融业以外雨刮器、车顶、座椅位置、车尾、门锁、用车、尾门箝制器、铁子可控器、照明箝制等。旗舰级车用MCU的产品原定将在2022年Q1~Q2上车。

三、投资额建议

尽管也就是说欧美国家外MCU储藏商市价此表基本所发挥作用，但MCU的国产替代近来依旧存在。2021年世界性MCU的积压物价下降幅触发了MCU国产替代的大潮，从消费者客户到工控客户，为了储藏链确保顾虑，原则上减慢整合国产MCU的产品，因此有相当多的欧美国家MCU储藏商在2021年再创的产品的量价齐升。2022年以来，欧美国家消费者类生产力有相对来说最小化弱化，不少消费者MCU市价也或多或少下降，因此2022年欧美储藏商触发原先一轮物价下降幅，给欧美国家MCU储藏商随之而来的机遇并不是市价的跟涨幅，而是拉长了融为一体颇高上端客户小时窗口期。我们普遍存在认为2022年前提要点高度重视欧美国家MCU储藏商的的产品内部结构替换，从很低上端消费者类逐步重原先均等至工控和车规级的产品。要点高度重视：1）的产品特征值促使独特，工控占去比显著减少以及车规的产品开始打破的兆易创原先；2）大；也列的产品客户打破并逐步放量的里面颖铁子；3）有台积铁生产成本高要点赞同并减慢融为一体工控、原先能源、汽车公司金融业的北韩政府核心技术；4）IoT的产品特征值促使放善的乐鑫高科技；5）32位统一标准MCU占去比减少，定增投身于汽车公司MCU的钢制海高科技；6）立足此表计类很DRAMMCU，智能家居和车规MCU的产品促使推出的清华薄铁。

几率示意：

北岸消费者类生产力不及预想的几率。由于也就是说消费者类铁子的产品生产力普遍存在弱弱，同时全国各地霍乱对零售业和消费者力有更大冲击，因此如果先前霍乱无法赢取及时箝制的话，对主体铁子的产品生产力将引发了更大冲击。

生产成本高大大扩张引发市价下降的几率。也就是说欧美国家华虹等55nm MCUPCB逐步途经，同时，里面钢制国际在2022~2024年要点扩编萌芽PCB生产成本高，由于MCU薄中央处理器在从薄米级PCB逐步读取至55/40nmPCB时，单个wafer整块效率有相对来说减少，因此可能会随之而来等效生产成本高的大大减少，如果先前生产成本高途经速度较快，不太可能可能会对世界性MCU薄中央处理器市价有更大冲击。

金融业公平竞争加剧的几率。由于2021年世界性MCU受制于积压物价下降幅行情下，因此不少北岸品牌商受制于储藏链确保纷纷转向欧美国家MCU储藏商，因此2021年MCU总称颇高萨摩、生产力极为丰沛的一类薄中央处理器，不少储藏商在2021年纷纷月底要推出自主品牌的MCU的产品。根据传统产业工作组，2021年原先踏入MCU的的产品的IC设计者储藏商有几十家，而欧美国家储藏商踏入的时候相当多集里面在消费者类的的产品，因此先前有不太可能可能会陷入金融业公平竞争加剧的几率。

本文编选自薄信政府可能会号“招商铁子”，作者：鄢凡团队；智通政经撰稿：陈诗烨

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