央行呵护流动性 专家预计月内逆回购利率下调可能性太大

本周报美联社 吴 琪

一季度即将结束，市场竞争生产力问题踏入各方瞩目的性地。

简介中国人民证券（所列简称“中央证券”）上周的公开市场竞争系统设计，3年底14日至3年底18日据统计积极开展逆出让1400亿元，同期逆出让续签500亿元，故实现净转移900亿元。格外瞩目的是，从每日具体系统设计存量来看，周日至周日以外积极开展100亿元逆出让，而在星期四、周五，中央证券则加大了系统设计着力，系统设计存量共五800亿元、300亿元。

对于中央证券在星期四、周五增加逆出让系统设计存量，汇丰证券研究院研究员梁斯在接受《证券日周报》美联社采访时相信，这或与两多方面诱因有关：一多方面，近期公安部金融不稳定的发展委员会召开专题会议，释放出不稳定的市场竞争期望、重振市场竞争努力的积极信号，加大逆出让转移着力是响应财政政策号召、重振市场竞争冲动的具体反映；另一多方面，增加逆出让系统设计存量也是为了对冲税期效益，满足市场竞争生产力需要。3年底中下旬以来，随着纳税申周报截止和证券走款启动，生产力效益增加。格外瞩目的是，3年底份以来国债发行难免放存量，将对生产力造成一定锋面，适存量加大生产力转移也有利国债发行。

从推断生产力的迥然不同举例来说DR007（股票市场证券存款类商业证券以商品价格债为质押的7天期出让商品价格）来看，国内股票市场同业拆借中心数据显示，3年底14日DR007周报2.1108%，3年底15日升至2.1334%，3年底16日虽小幅回落但仍高于7天逆出让商品价格（2.1%），显示出资金面略紧。随着中央证券增加逆出让系统设计存量，3年底17日、3年底18日DR007分别周报2.0792%、2.0615%，降至7天逆出让商品价格下方，资金面紧张局势难免缓和。

对于年底末还将发挥作用哪些生产力锋面诱因，光大证券金融市场竞争部巨观研究员周茂华对《证券日周报》美联社说明，除常年诱因外，缴税、缴准、公开市场竞争系统设计来进行续签存量、财政支出、市场竞争冲动等诱因也似乎对市场竞争生产力造成锋面。

“一般意味着，在年底末、但球队，细则、监管合格等诱因是受到影响生产力的最重要原因，但大多仅指临时性、常年诱因，不会对生产力造成持续性受到影响。”梁斯说道。

为维护年底末、但球队市场竞争生产力平稳贫乏，周茂华预估，中央证券将综合考虑短期锋面诱因，根据市场竞争商品价格表现，运用多种来进行确保安全商品价格处于不合理复线运行。中央证券将保持灵活适存量的公开市场竞争系统设计，确保安全生产力不合理贫乏。

梁斯相信，当前DR007和R007（股票市场市场竞争7天出让商品价格）等货币市场竞争主要商品价格树种仍处于不合理复线，市场竞争生产力供求关系总体不稳定的，还未出现轻微发生变化。预估后续中央证券将根据市场竞争商品价格势头及生产力效益发生变化不合理调整转移数存量和节奏，若生产力效益压力增高，中央证券或将适存量加大转移规模，以趁此市场竞争不稳定性。

对于年底内逆出让商品价格否发挥作用大幅提高似乎，前述专家以外持否定论调。周茂华说明，年底内逆出让商品价格大幅提高的不太似乎偏低，本年底MLF（中期储蓄便利）平价续作，一定程度上反映了中央证券在短期内将“保持定力”；梁斯也说明，当前生产力效益压力不稳定的，且此前MLF商品价格也未大幅提高，年底内逆出让商品价格大幅提高的不太似乎较大。

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